20230115-国元期货-油脂油料期货周报_USDA报告利多_节前呈现粕强油弱格局_15页_1mb

国元期货研究报告总结（2023年1月15日）

核心内容概述

本报告分析了2023年1月15日前后油脂油料市场的供需情况、价格走势及操作建议，主要围绕豆粕、菜粕、豆油、棕榈油及菜油等品种展开。

主要观点

一、期货行情

• 豆粕2305合约：收盘价3916元/吨，周涨跌幅3.03%，呈现震荡偏强走势。
• 菜粕2305合约：收盘价3238元/吨，周涨跌幅3.52%，震荡偏强。
• 豆油2305合约：收盘价8534元/吨，周跌跌幅2.00%，短期偏弱震荡。
• 棕榈油2305合约：收盘价7750元/吨，周跌跌幅4.13%，震荡偏弱。
• 菜油2305合约：收盘价9899元/吨，周跌跌幅4.75%，震荡偏弱。

二、现货价格

• 豆粕现货价格：1月13日沿海地区油厂报价上调20-30元/吨，主流报价在4580-4630元/吨。
• 油脂现货价格：豆油均价9220元/吨，与上一交易日持平；棕榈油均价7640元/吨，较上一交易日跌40元/吨。

三、油脂油料成本及压榨利润

• 棕榈油成本：1月11日，马来西亚3月船期24度棕榈油CNF报价975美元/吨，折合完税成本7965元/吨，比豆油合约高170元/吨。
• 大豆利润：进口大豆到港成本较上月有所下降，但压榨利润仍处于较低水平，部分月份毛利出现小幅波动。

四、国外油脂油料供需面

4.1 大豆供需情况

• 全球大豆产量：2022/23年度全球大豆产量预计3.88亿吨，较上月下调316万吨，但较上年度增加2991万吨。
• 美国大豆产量：下调至42.76亿蒲，单产和出口量均低于预期，期末库存降至2.10亿蒲。
• 巴西大豆产量：上调至1.53亿吨，但多家机构下调预期，因南里奥格兰德州降雨不均。
• 阿根廷大豆产量：下调至4550万吨，因严重干旱影响，部分机构预计降至3700万吨。
• 天气预测：拉尼娜现象对南美产量造成冲击，但预计将在3月底结束，厄尔尼诺现象可能带来降雨。

4.2 油脂供需情况

• 马来西亚棕榈油：12月底库存降至四个月来低点，产量和出口量均下降，预计2023年底库存降至200万吨。
• 印尼棕榈油：1月下半月参考价格调高至920.57美元/吨，出口税费上调19%，B35生物柴油计划将促进消费。
• 印度棕榈油：12月食用油进口同比增加28%，棕榈油进口创历史新高，政策调整使棕榈油更具吸引力。

五、国内油脂油料供需面

• 大豆进口：11月进口735万吨，环比增长78%，但同比下降14%；2023年1月预计进口711.75万吨。
• 油厂开机率：第1周开机率为69%，实际压榨量199.15万吨。
• 油脂库存：豆油库存增加3.24%，棕榈油库存减少1.77%，整体仍处于低位。
• 终端需求：春节备货后延，中下游买兴不足，豆粕需求疲软。

六、油脂油料套利分析

• 套利品种：活跃合约品种间存在套利机会，但具体策略未详细说明。

七、期权统计

• 豆粕期权：成交量和持仓量均有所增长，认购与认沽比例变化反映市场预期。
• 棕榈油期权：成交量和持仓量变化显示市场对价格波动的预期。

关键信息

• USDA报告影响：阿根廷大豆产量调低，验证拉尼娜对南美产量的冲击，利多美豆；巴西产量上调但机构普遍下调预期；美国库存减少，利多市场。
• 国内供应宽松：油厂开机率维持高位，库存低位，但需求疲软。
• 油脂市场：短期驱动有限，油脂价格震荡偏弱，但春节前需求预期向好。
• 棕榈油出口：马来西亚出口量受假期影响，印尼出口税费上调，印度棕榈油进口激增。

操作建议

• 豆粕及菜粕：盘面震荡偏强，建议关注3700-3900区间。
• 油脂：短期偏弱震荡，建议观望，关注春节前需求提振。

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