铜2021年8月报：供应压力依然不大，铜价走势下有支撑-20210805-铜冠金源期货-17页_3mb

铜价走势与市场分析总结

核心内容

2021年8月5日发布的报告对铜价走势及市场基本面进行了全面分析，指出铜价走势下有支撑，供应压力依然不大，而需求端表现不振，但下半年仍具备一定支撑。整体判断为铜价将在未来一个月震荡回升，主要在68000-74000元/吨之间波动。

主要观点

宏观经济环境

• 海外需求强劲：欧美日制造业PMI持续高于50荣枯线，显示经济复苏良好，海外需求值得期待。
• 宽松政策分歧：美联储退出宽松政策的路径尚不明确，市场预期仍存在分歧，这为铜价提供了支撑。
• 国内经济复苏放缓：7月制造业PMI超季节性下降，显示国内经济复苏势头减弱，但未出现明显衰退。
• 政策支持预期：下半年财政政策将更加积极，货币政策也更具弹性，有助于维持经济复苏态势。

基本面分析

• 铜矿供应逐渐宽松：全球铜精矿加工费大幅上涨，显示市场预期供应宽松，但供应干扰因素仍存在，如智利铜矿罢工风险。
• 精炼铜产量受限：6月受检修影响，产量环比下降；8月限电政策将进一步抑制产量，短期内供应压力不大。
• 再生铜进口增长：再生铜进口保持较高增速，但受东南亚疫情和海外需求影响，短期内增长空间有限。
• 库存压力下降：7月国内库存大幅去库，库存水平显著下降，支撑现货升水；全球库存亦出现回落。
• 需求表现不佳：电网、地产、空调三大领域消费不振，但下半年积极财政政策及海外需求复苏将带来一定支撑，整体需求不必过于悲观。

关键信息

供应方面

• 铜精矿加工费上涨：7月铜精矿加工费上涨超过45%，显示市场对供应宽松的预期。
• 智利铜矿产量恢复：Codelco6月产量同比增长14.9%，显示智利铜矿逐步恢复生产。
• 国内限电影响：8月全国限电将导致产量继续低于预期，供应压力依然存在。
• 精炼铜进口下降：6月精炼铜进口量同比下降43.85%，主要受去年高基数影响，预计未来几个月进口量仍将维持低位。

需求方面

• 电网投资增速回落：6月电网投资增速大幅放缓，但下半年有回升预期，对铜需求形成支撑。
• 房地产竣工增速回升：1-6月竣工面积同比增长25.7%，短期支撑需求，但后期可能回落。
• 空调产销低迷：6月空调销量同比下降3.9%，内销大幅回落，但出口增长，低库存是唯一支撑。
• 新能源汽车增长强劲：6月新能源汽车产量和销量均大幅增长，成为铜需求的重要支撑。

行情展望

• 铜价震荡回升：预计未来一个月铜价走势震荡回升，主要在68000-74000元/吨之间波动。
• 支撑因素：国内库存去库、政策支持、海外需求复苏等。
• 风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期。

风险提示

• 国内疫情扩散：若疫情超预期扩散，可能对经济和铜消费产生不利影响。
• 全球经济复苏不及预期：若海外需求增长放缓，将对铜价形成压力。

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