20230409-华安期货-有色金属周度策略_沪铜_警惕衰退交易升温_铜价偏弱_10页_1mb

华安期货投研 有色金属周度策略总结

核心内容

本周沪铜主力合约小幅下跌，最新报价68550元/吨，周内跌幅为0.796%。上海市场基差报价升60~90元/吨，较上周小幅上涨。铜价回归基本面定价是近期运行的主要逻辑，受宏观面衰退交易升温影响，铜价偏弱运行。策略上建议短期逢高沽空。

主要观点

• 供应端：铜矿供应宽松环境持续，现货TC报价周度环比上涨0.9美元/干吨，显示矿端压力有所缓解。
• 需求端：3-5月为铜消费旺季，新订单主要来自新能源和基建行业。但铜杆企业周度开工率环比下滑2.67%至72.61%，线缆订单提前消耗是主要原因。再生铜杆对精铜杆的冲击仍在，但本周订单不理想，终端消费总体一般。
• 库存端：截至3月31日，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.19万吨至20.19万吨，结束连续4周去库趋势，库存压力有所回升。
• 宏观面：美国3月制造业PMI和ISM制造业指数均出现明显下滑，显示经济疲软迹象，可能对铜价形成下行压力。中国3月财新制造业PMI回落至荣枯分界点，也表明需求端存在不确定性。
• 市场情绪：进口亏损幅度扩大，叠加back结构月差逐步收敛，预计现货升水将维持企稳状态。

关键信息

供应数据

• TC报价：本周现货TC报价为80.6美元/干吨，环比上涨0.9美元/干吨。
• 铜精矿港口库存：库存维持低位，显示海外供应紧张。
• 电解铜进口利润：进口利润持续为负，显示进口成本较高。
• 冶炼产能及开工率：国内铜冶炼产能及开工率稳定，阳极板原料补足和部分炼厂爬产支撑了电解铜的供应。

需求数据

• 精铜杆开工率：3月国内精铜杆开工率68.30%，环比上升3.68%；4月预计开工率71.23%，环比上升2.93%。
• 再生铜杆产能利用率：3月再生铜杆产能利用率48.37%，环比上升0.12%，但4月产能利用率预计下降至47.81%。
• 铜材需求：整体需求有所好转，但未达超预期水平，属于旺季正常范围。

库存数据

• 社会库存：截至3月31日，SMM全国主流地区铜库存20.19万吨，环比增加0.19万吨。
• 交易所库存：三大交易所电解铜库存维持稳定，保税区库存也保持低位。

基差与价差

• 基差：上海市场基差60元/吨，下游拿货情绪不佳，成交活跃度一般。
• 月差：沪铜月差逐步收敛，预计现货升水维持企稳。
• 铜锌比：铜锌比维持在3.10左右，历史分位数处于高位，显示铜相对锌偏强。

投资策略建议

• 短期策略：建议逢高沽空，因铜价受宏观面衰退交易影响偏弱，且供应宽松、需求疲软。
• 中长期关注点：需密切关注国内外经济数据变化、铜矿供应恢复情况以及政策对再生铜行业的影响。

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作者信息

• 作者1：鲍峰

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• 作者2：曾真

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