20220413-德邦证券-深挖财报之2022一季报业绩预告分析_两维度挖掘一季报超预期线索_12页_1mb

策略专题总结

核心内容

本报告围绕2022年第一季度A股上市公司业绩预告进行分析，从业绩预告披露率、业绩预告类型、业绩增速、业绩预告内容以及市场表现等多维度出发，挖掘一季报中可能超预期或低于预期的行业线索，为投资者提供参考。

主要观点

1. 业绩预告披露情况

• 截至2022年4月12日，A股31个申万一级行业中，煤炭、有色金属、基础化工、国防军工、公用事业的披露率居前，分别为21.6%、17.6%、14.0%、12.7%、9.9%。
• 房地产披露率为0%，是披露率最低的行业。
• 从市值角度来看，500亿～2000亿中大市值公司披露率最高，为14.6%；50亿以下小市值公司披露率最低，仅为4.4%。

2. 业绩预喜率

• 全市场已披露业绩预告的公司中，预喜率达83%，其中业绩预增占比最高，为55%。
• 预喜率前五的行业为：煤炭（100%）、有色金属（100%）、交通运输（100%）、商贸零售（100%）、电子（89%）。
• 预喜率最低的行业为：计算机（44%）、通信（29%）、汽车（27%）、公用事业（25%）、家用电器（20%）。

3. 业绩增速分析

• 全行业业绩同比增速中位数为63%，上游原材料和部分中游高端制造行业增速领先。
• 上游原材料中，石油石化、基础化工、钢铁、有色金属的增速中位数均超100%，煤炭为71.4%；建筑材料因上游煤炭价格上涨而出现明显下滑（-88%）。
• 中游制造领域，电力设备、机械设备、电子增速较高，分别为103.9%、72.5%、65.0%。
• 下游消费领域，家用电器增速最高（129.3%），主要受转型新能源行业影响。

4. 业绩预告内容分析

• 业绩变动原因主要分为行业层面和公司层面，其中公司层面因素占比最高（51%），行业层面次之（26%）。
• 订单因素对小市值公司影响更显著，而运营因素则对大市值公司影响较大。
• 行业层面因素对煤炭、基础化工、有色金属的解释占比最高，均超过40%。
• 原材料涨价对石油石化、建筑材料、汽车、家用电器影响较大，导致部分中游制造公司利润率下降。

5. 两维度挖掘超预期/低于预期行业

• 通过盈利预测变化和业绩预告后首个交易日市场表现两个维度分析，发现：
  • 超预期概率较大的行业：煤炭、基础化工（化工新材料、农化）、电力设备（风电/光伏设备、锂电材料）、电子（半导体材料/设备）、医药生物（新冠检测、CXO）。
  • 低于预期概率较大的行业：计算机、国防军工（锻造、军工电子）、传媒（游戏、广告）。
• 梳理出预测净利润中值上调幅度超过10%且出现净利润断层的公司，包括上港集团、复旦微电、雅化集团、新宙邦、爱玛科技、飞凯材料、云海金属、皖维高新、天奇股份等。

关键信息

• 披露率与市值相关：大市值公司披露率更高，小市值公司披露率较低。
• 预喜率分布：多数行业预喜率较高，但计算机、通信、国防军工等行业的负面变动比例较高。
• 业绩增速分化明显：上游原材料行业整体景气度较高，而部分中游制造和下游消费行业增速受疫情影响。
• 公司层面因素主导：公司层面因素是业绩变动的主要驱动，行业层面因素次之。
• 市场表现与业绩预期相关：净利润断层现象较多的行业如公用事业、通信、煤炭，可能反映市场对业绩的预期较高。

风险提示

• 业绩预告披露率较低，可能导致统计偏差。
• 样本不具备代表性，影响结论的普适性。
• 预告业绩变动原因包含公司主观成分，需谨慎对待。
• 提炼内容无法完整覆盖原文，可能存在信息遗漏。

附录

• 图表目录：包含行业披露率、业绩增速、公司层面解释因素、行业层面解释因素、盈利预测变化、市场表现等图表。
• 表格目录：包含行业披露率、业绩预告类型分布、盈利预测上调率、净利润断层率等表格。

信息披露

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长、首席策略分析师，具有丰富的资本市场研究和投资经验。
• 研究助理：未提及具体信息。
• 团队特点：团队成员多有买方背景，研究方向涵盖大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究等。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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