建材建筑新材料2025年中期策略报告_出海_更快更坚定_32页_5mb

报告分析总结

2025/6/22

出海：更快更坚定

出海成为重要可选项：GDP强调国内生产，GNP强调国民海外参与经济建设。出海≠出口，"一带一路"是主线，非洲建材需求空间较大，基数低≠空间大。
关注三个问题：出海与出口关系、与一带一路关联、重新定义出海。
行业发展趋势：龙头企业如中国建筑、中国交建海外收入占比持续提升，非洲等新兴市场增长潜力显著。

高股息：加大分红，提升板块吸引力

重点企业类型：主业经营稳健、央企国值管理（如建筑板块）、大股东资金用途企业。
建筑建材股息率已具备吸引力：如上峰水泥（7.72%）、塔牌集团（6.02%）、伟星新材（5.71%）等，优先关注股息率≥4%的个股。
对比其他板块：建筑建材板块PB、股息率等指标已具备一定优势。

周期建材：向供给侧要空间

水泥行业

• 需求压力持续，6-8月价格季节性回落，下半年是否“翘尾”取决于供需关系。
• 行业集中度偏低（CR10仅57%），供给侧改革仍是首要问题。
• 煤炭价格下行部分对冲盈利压力。

玻纤行业

• 库存小幅上升，特种玻纤布需求稳健（算力服务器升级、AI材料应用）。
• 粗纱价格略有下调，电子布价格仍高位。

碳纤维行业

• 国产化比例超80%，替代趋势强，高端体育休闲领域仍有空间。
• 需求破局关键在于拓展低空经济、机器人等领域应用。

消费建材：总量“跟地走”，转型/退出加快

需求端

• 房地产市场持续下行，开工、竣工降幅大，但二手房和必选品（如防水涂料）表现相对稳定。
• 成本压力下，终端产品价格承压，但涂料龙头企业利润率韧性较强。

供给侧

• 加快出海布局，如科达制造（非洲瓷砖出口增长）。
• 业务转型企业增多（如凯伦股份切入半导体设备、志特新材量子计算合作）。

风险提示

1. 基建/地产政策不及预期
2. 原材料价格波动
3. 海外投资不确定性