20210922-格林期货-PTA专题报告_低加工费与双控政策对需求端影响的博弈_6页_925kb

低加工费与双控政策对PTA需求端影响的博弈总结

核心内容

PTA（精对苯二甲酸）期货价格在节后首日呈现低开低走态势，主力合约收盘下跌1.13%，报4896元/吨。这一走势主要受到国际油价下跌、下游聚酯和织造行业因双控政策减产降负的影响。尽管部分PTA装置因故障和检修导致开工率下降，但整体价格仍受需求端疲软拖累。

主要观点

• PTA价格走势：节后PTA价格重心下移，市场情绪偏空，但午后因油价上涨有所缓和。
• 低加工费影响：近两年PTA装置集中投产，而聚酯产能增长相对滞后，导致供需错配，加工费长期处于低位，压缩空间有限。
• 装置检修情况：截至9月22日，PTA开工率为69.75%，处于年内低位。当前有1896.5万吨装置处于检修状态，另有1155万吨装置存在检修计划。预计10月份恒力石化两套装置检修落地，开工率可能进一步下滑。
• 双控政策影响：政策从终端织造行业开始，逐步向聚酯行业传导，导致下游减产降负。江浙地区受政策影响较大，加弹织机开工率可能降至58%左右，印染行业局部地区开二停一。
• 后期展望：短期内PTA价格将维持低位震荡，中长期需等待需求端恢复，关注逢低做多机会。

关键信息

价格走势

• 节后首日PTA期货价格低开低走，主力合约下跌1.13%，报4896元/吨。
• 对比历史数据，今年节前节后涨跌幅未出现明显异常波动。

加工费分析

• 截至9月18日，PTA加工费为438.33元/吨，处于年内较低水平。
• 由于加工费低，部分老、旧、小装置亏损严重，导致提前检修。

装置检修情况

• 当前检修装置：1896.5万吨
• 检修计划装置：1155万吨
• 主要检修企业：
  • 嘉兴石化（220万吨）：9月15日停车
  • 恒力石化2#（220万吨）：9月18日停车
  • 恒力石化3#（220万吨）：计划10月底检修
  • 恒力石化5#（250万吨）：计划10月8日检修
  • 扬子石化2#（65万吨）：计划9月23日检修
  • 扬子石化1#（35万吨）：计划11月3日检修
  • 珠海BP（110万吨）：预计11-12月份检修

下游需求影响

• 聚酯开工率从高位90%以上降至87%-88%，库存压力依然存在。
• 短纤、长丝等装置因利润不佳，逐步进入检修行列。
• 江浙地区织造行业受双控政策影响较大，部分工厂大面积停车。

风险提示

• 油价波动
• 双控政策持续影响
• 国外疫情对需求端的潜在冲击
• 装置检修及投产情况变化

结论

在低加工费和双控政策的双重压力下，PTA供需格局偏弱，短期内价格将维持低位震荡。随着政策影响逐步扩大，下游需求端承压加剧，PTA装置可能进一步受到波及。中长期来看，需关注需求端恢复情况，寻找逢低做多机会。