20221218-东吴期货-铅周报_宏观利多消化完毕_铅价或重回震荡走势_15页_1mb

铅价或重回震荡走势总结

一、核心内容概述

2022年12月18日，东吴期货发布周度观点，指出当前铅价走势受宏观利多因素影响已基本消化，进入交割周期后库存逐步累增，叠加下游铅蓄电池行业受疫情影响开工率下滑，铅价整体呈现偏弱震荡态势。预计短期铅价或重回震荡走势，策略上建议观望。

二、主要观点

1.1 周度观点

• 供应端：原生铅生产基本稳定，再生铅因废电瓶回货量改善，利润有所回升，但江西部分地区受环保因素影响出现减产。
• 需求端：铅蓄电池行业开工率受疫情影响持续下滑，但存在节前补库预期。
• 库存情况：进入交割周期，库存逐步累增，对价格形成压力。
• 价格走势：前期宏观利多因素已消化完毕，铅价回调至正常区间，短期或维持震荡。
• 风险提示：欧美流动性收紧超预期可能对市场造成影响。

1.2 价差分析

• 沪铅结构：处于平水附近，伦铅近月转为贴水。
• 原再价差：回归至正常区间，铅锭现货贴水有所收窄。
• 期现价差：显示市场对现货的贴水有所减少，反映价格趋于合理。

三、关键信息分析

2.1 铅精矿进口窗口维持关闭

• 国产TC：周度报1000-1400元/金属吨，进口TC报50-70美元/千吨，进口窗口仍亏损。
• 库存情况：铅精矿港口库存未明显变化，显示供应端压力不大。

2.2 原生铅炼厂检修结束，产量回升

• 周度产量：原生铅周度产量为5.345万吨，较上周增加0.115万吨。
• 原料库存：原生铅原料库存天数有所下降，显示生产端原料供应趋于稳定。

2.3 再生铅产量小幅下滑，利润回归

• 周度产量：再生铅产量为4.44万吨，较上周减少0.13万吨。
• 原料价格：废电池价格有所下滑，冶炼利润于周五回归盈利状态。
• 环保影响：江西部分地区因环保因素出现停产，导致再生铅开工率下降。

2.4 铅锭进口窗口亏损，出口窗口打开

• 进口窗口：铅锭进口仍亏损，出口窗口打开，显示国内铅锭价格相对具备竞争力。

2.5 库存累增，交割压力显现

• SHFE库存：上期所铅仓单库存为50861吨，较上周增加11475吨。
• 社会库存：社会库存报5.38万吨，较上周增加1.04万吨。
• LME库存：LME铅库存为24350吨，较上周持平。

2.6 下游开工率下滑，疫情持续影响

• 开工率：本周五省铅蓄电池企业综合开工率为73.92%，较上周下降0.59个百分点。
• 成品库存：铅蓄电池企业月度成品库存天数有所增加，反映市场需求疲软。

四、总结

当前铅市场整体处于供需平衡状态，宏观利多因素已基本消化，价格回调至合理区间。供应端原生铅产量回升，再生铅因原料改善及环保影响有所波动。需求端受疫情影响，铅蓄电池开工率持续下滑，但节前补库预期仍存。库存方面，进入交割周期后库存累增，对价格形成一定压力。沪铅结构趋于平水，伦铅近月转为贴水，价差回归正常区间。短期铅价或维持震荡走势，建议投资者保持观望态度，关注后续政策及市场变化。