20210705-金源期货-铅周报_库存重回增势_铅价上冲动能不足_6页_901kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年7月5日发布的铅市场分析报告指出，铅价在短期内表现出震荡偏弱的走势，尽管伦铅库存降至近11个月新低，带动现货升水攀升，但整体市场供需关系尚未出现明显改善，导致铅价上冲动能不足，预计后期将重回15300-16000元/吨的震荡区间。

主要观点

• 沪铅走势：上周沪铅期价探底回升，周中突破万六一线后震荡回落，最终收于15730元/吨，周度涨幅0.51%。持仓量增至60070手，显示市场参与度有所回升。
• 伦铅走势：伦铅延续强势上涨，周中刷新近三年高位至2344美元/吨，随后高位震荡，最终收于2296.5美元/吨，周度涨幅达2.91%。周三盘中持仓一度翻倍至11.9万手，显示出外盘挤仓风险。
• 库存变化：LME铅库存周度环比减少8400吨至76775吨，而上期所铅库存则增加至125154吨，五地铅锭库存总量升至13.1万吨，创2015年3月以来新高。库存回升主要因现货贴水扩大，持货商交仓意愿增强。
• 供应端：原生铅方面，国内铅矿紧缺加剧，7月内外加工费均环比回落，湖南、河南部分炼厂因原料短缺而检修。再生铅部分检修企业复产，开工率环比回升，但废旧电瓶价格坚挺限制生产放量。
• 需求端：铅蓄电池市场仍处于淡季，企业基本以销定产，7月为淡旺季过渡期，尚未出现消费好转信号。下游需求疲软，抑制铅价上行。
• 期现价差：期铅上涨导致现货贴水扩大，期现价差超过400元/吨，持货商交仓意愿上升，推动社会库存增加。
• 操作建议：建议逢低试多，但需警惕需求旺季不旺的风险。

关键信息

供应情况

• 原生铅：三省开工率61.5%，环比上升0.64%。河南柿槟、湖南宇腾因原料问题小幅减产，湖南金贵小幅提产。
• 再生铅：四省开工率50.34%，环比上升0.71%。安徽骆驼检修恢复，江苏新春兴产量波动减产，但总体影响有限。
• 铅蓄电池：五省综合开工率69.01%，环比微降0.19%，显示下游需求疲软。

库存与价差

• 社会库存：五地铅锭库存总量达13.1万吨，较上周五增加0.52万吨，重回13万吨上方。
• 期现价差：沪铅期现价差超过400元/吨，持货商交仓意愿上升，推动库存增长。
• 现货升水：伦铅库存偏低，带动现货升水攀升至30美元/吨附近，引发短暂挤仓。

价格走势

• 沪铅：主力2108合约周度涨幅0.51%，收盘价15730元/吨。
• 伦铅：3月期价格周度涨幅2.91%，收盘价2296.5美元/吨。

风险因素

• 需求旺季不旺：铅蓄电池市场淡季态势未变，下游消费尚未显现好转信号。
• 铅矿紧缺：国内铅矿供应紧张，加工费回落，限制原生铅产量。
• 废旧电瓶价格坚挺：再生铅企业生产受限，难以大规模放量。

附图说明

• 图表1：SHFE与LME铅价对比，反映国内外铅价走势差异。
• 图表2：沪伦比值，显示沪铅与伦铅价格关系。
• 图表3：SHFE库存情况，显示国内铅库存变化趋势。
• 图表4：LME库存情况，反映国际铅市场供需状况。
• 图表5：1#铅升贴水情况，显示现货与期货价格的价差。
• 图表6：LME铅升贴水情况，反映国际现货与期货价差。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差，显示两种铅的相对价格。
• 图表8：废电瓶价格，影响再生铅企业生产成本与利润。
• 图表9：再生铅企业利润情况，显示再生铅行业盈利能力。
• 图表10：原生铅产量情况，反映原生铅供应变化。
• 图表11：铅锭社会库存，显示市场库存趋势。
• 图表12：铅矿加工费，反映铅矿供应紧张程度。

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