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AIDC 冷水机组高景气，国产磁悬浮压缩机厂商迎机遇

核心内容

随着全球算力需求的扩张，AI 数据中心（AIDC）建设需求持续增长，带动了冷水机组市场的高景气。冷水机组作为液冷一次侧机械制冷的重要设备，提供了稳定工作的价值，其需求在数据中心建设中不可或缺。尽管温水冷却技术逐渐发展，但短期内仍难以完全取代冷水机组，因其在运行稳定性方面具有不可替代性。

磁悬浮离心压缩机因其高能效、低维护成本等优势，被认为是未来AIDC数据中心一次侧冷水机组压缩机的主流选择。其COP值可达10以上，相比传统压缩机节能30%以上，同时具备更长的使用寿命和更低的维护成本。国产磁悬浮压缩机厂商在性能和性价比方面已具备国际竞争力，有望实现国产替代并逐步拓展海外市场。

主要观点

• 数据中心建设需求旺盛：全球数据中心投资规模迅速增长，2025年全球数据中心投资超过5800亿美元，同比增长27%。北美云厂商如亚马逊、微软、谷歌、Meta均上调了2026年的资本开支预期，显示出AIDC建设的高景气度。
• 液冷技术成为主流：随着AI芯片功耗的增加，液冷技术因其更高的散热能力和更低的PUE值逐渐取代传统风冷方案。液冷方案在高密度计算、降低能耗压力、减少空间限制、降低环境噪音等方面具有明显优势。
• 冷水机组不可替代：尽管温水冷却技术发展迅速，但数据中心运行稳定性至关重要，冷水机组在提供稳定的冷却系统方面具有不可替代性。风液混合方案仍是当前主流，冷水机组需求依然旺盛。
• 磁悬浮压缩机优势明显：磁悬浮压缩机相比传统压缩机具有更高的能效、更低的维护成本和更长的使用寿命，且具备无油运行、无级调速等特性，能够满足AIDC的高能效、高稳定性的需求。
• 国产厂商迎来机遇：国内磁悬浮压缩机厂商在市场份额和性能方面逐渐占优，且具备成本优势。随着AIDC建设的高景气，国产厂商有望实现替代并拓展海外市场。

关键信息

• 全球数据中心投资：2025年全球数据中心投资超过5800亿美元，同比增长27%。
• AI芯片功耗：从NVIDIA A100的400W到B200的1000W，单芯片功耗进入“千瓦时代”。
• 液冷技术优势：液冷技术相比风冷技术，在散热效率、PUE值、空间利用和噪音控制方面具有明显优势。
• 磁悬浮压缩机性能：磁悬浮压缩机COP值可达10以上，节能率高达40%-50%，维护成本仅为传统压缩机的3%-5%。
• 市场预测：2024-2030年中国数据中心用磁悬浮压缩机市场规模将从63亿元增长至218亿元，复合年增长率23%。
• 国际厂商表现：丹佛斯等国际磁悬浮压缩机龙头在2025年实现收入增长，其中亚太地区增长13%，中国需求旺盛。
• 国内厂商发展：冰轮环境、汉钟精机、磁谷科技、鑫磊股份等国内磁悬浮压缩机厂商在市场中占据越来越重要的地位。

投资建议与投资标的

• 投资建议：看好磁悬浮离心压缩机在AIDC数据中心中的应用前景，认为其市场空间将持续提升。
• 投资标的：包括冰轮环境(000811)、汉钟精机(002158)、磁谷科技(688448)、鑫磊股份(301317)等。

风险提示

• AI应用拓展不及预期
• 数据中心建设进展不及预期
• 市场竞争加剧

行业评级

• 看好（维持）

图表目录

• 图1：四大云厂商资本开支增速旺盛
• 图2：数据中心建设启动金额加速增长
• 图3：液冷技术在AIDC渗透率有望快速提升
• 图4：液冷一次侧冷源可采用机械制冷系统或自然冷却系统
• 图5：芯片10万小时故障率随结温增长
• 图6：温度是电子元器件失效主要原因
• 图7：丹佛斯数据中心风液融合解决方案
• 图8：冷水机组可运行在半自然冷却运行和自然冷却模式下
• 图9：德克萨斯州观测到的极端高温天数
• 图10：德克萨斯州观测到的年极热夜晚数量增长
• 图11：北美数据中心公布项目数及装机量保持高速增长
• 图12：北美数据中心分布相对集中
• 图13：摩丁制造数据中心业务收入高速增长
• 图14：摩丁制造数据中心单季度收入高速增长
• 图15：摩丁制造近年加大了资本开支力度
• 图16：冷水机组的核心部件主要包括压缩机、冷凝器、蒸发器、膨胀阀等
• 图17：磁悬浮压缩机较传统压缩机性能稳定性强
• 图18：磁悬浮压缩机较传统压缩机年节约维护成本3650美元
• 图19：国内磁悬浮压缩机厂商市场份额逐渐提升
• 图20：2025年丹佛斯亚太地区收入改善
• 图21：丹佛斯环境解决方案营收实现了快速增长
• 图22：国内磁悬浮压缩机市场规模有望快速扩张
• 图23：北美AIDC新宣布数据中心项目面临较大延期压力
• 图24：开式冷却塔示意图
• 图25：闭式冷却塔示意图
• 图26：干式冷却器示意图

表格目录

• 表1：2026年Q1部分云服务商进一步上调资本支出指引
• 表2：近年来AI芯片功率持续攀升
• 表3：液冷方案更加适配功耗不断攀升的AI数据中心
• 表4：数据中心冷却系统故障致事故发生
• 表5：离心式压缩机较螺杆式压缩机更适配大规模的数据中心
• 表6：磁悬浮压缩机较传统压缩机具备性能优势
• 表7：磁悬浮变频机组对比传统压缩机能效更高
• 表8：磁悬浮离心机组替换螺杆机投资回报周期并不长
• 表9：主要磁悬浮压缩机厂商产能情况