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全聚德（002186）2013年及未来展望总结

核心内容

全聚德（002186）在2013年经历了一段艰难时期，但通过品牌战略调整、资本运作和业务优化，逐步恢复增长势头。公司同时在食品业务和餐饮业务上持续发力，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 2013年业绩表现

• 公司2013年实现营业收入19.02亿元，同比下降2.1%。
• 归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元，同比下降27.6%。
• 扣除非经常性损益后的净利润为1.21亿元，同比下降17.88%。
• 接待宾客730.55万人次，同比下降3.44%。
• 人均消费和上座率分别同比下降2.22%和4.14%。
• 每股收益为0.39元，每10股派发现金股利2.2元。

2. 增长恢复与原因分析

• 2013年Q3和Q4单季收入分别同比增长1.32%和2.19%，表明增长势头开始恢复。
• 主要恢复原因包括：
  • 禽流感影响在上半年已见底，下半年逐步缓解；
  • 国家政策对“三公”消费的限制影响减弱；
  • 第四季度完成新疆天山饭店的资产重组。

3. 品牌战略与资本运作

• 引入IDG和华住作为战略投资者，非公开增发预计募集3.5亿元，推动“品牌+资本”运作模式。
• 聘请特劳特咨询公司进行品牌定位，聚焦“中华第一烤鸭店”，并拓展华东地区，尤其是“长三角”市场。
• 2014年计划新增6-8家全聚德品牌店，以强化品牌影响力。

4. 餐饮业务与食品业务发展

• 餐饮业务：2013年营收占比达74%，虽同比下降5.64%，但母公司（北京门店）净利润增长9.6%，显示品牌实力。
  • 2013年关闭新疆一家门店带来一次性亏损，影响整体表现。
  • 上海、无锡、杭州三家异地门店未出现亏损。
• 食品业务：2013年营收4.45亿元，同比增长9.57%，其中月饼发货额近7000万元，但受政策和产能瓶颈影响，增速放缓。
  • 2014年计划通过扩建产能解决瓶颈，推动食品业务高增长。
  • 全聚德三元金星业务净利率大幅提升，净利润增速达46.21%，展现强劲盈利能力。

5. 营销与O2O模式

• 公司重视营销，引入IDG负责整体营销工作，上线在线服务平台，实现在线订餐、订座和食品销售，增强销售渠道。
• 客户关系管理系统（CRM）已在直营店上线，提升客户管理能力。

关键信息

财务数据概览

业务发展情况

• 餐饮业务：核心业务，占营收74%，2013年营收同比下降5.64%，但母公司表现突出。
• 食品业务：占营收24%，2013年同比增长9.57%，其中三元金星业务增长显著，净利率提升至10.32%。
• 仿膳食品：2013年营收增速放缓至5.35%，主要受月饼业务受政策影响及产能瓶颈制约。

资产与负债情况

营运能力与成长性

估值比率

投资评级与展望

• 投资评级：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.49元、0.64元、0.84元。
• 未来业绩看点：
  • 引入战略投资者，推动“品牌+资本”模式发展；
  • 聚焦“宴请”市场，拓展正餐业务；
  • 解决食品业务产能瓶颈，推动高增长；
  • 推进O2O模式，增强营销和客户管理能力。

风险提示

• 食品安全风险；
• 食品业务扩建不能如期投产；
• 人工、原材料及房屋租金成本上涨超预期。

总结

全聚德在2013年面临多重挑战，包括禽流感和“三公”消费政策的影响，但通过品牌战略优化、资本引入和业务调整，逐步恢复增长。公司未来重点发展“宴请”市场，同时解决食品业务产能瓶颈，推动多业态发展。尽管存在一定的风险，但公司整体表现积极，盈利能力和估值指标持续改善，投资前景良好。