20210913-华安证券-_打新定期跟踪_系列之四十三_打新账户数量企稳_预计全年2亿A类收益率11.86__27页_7mb

打新账户数量企稳，预计全年2亿A类收益率11.86%

核心内容概述

本报告为“打新定期跟踪”系列第43期，分析了2021年A类与C类账户的打新收益情况，并预测全年收益率。报告指出，随着注册制发行制度的优化，新股上市后的涨幅有所回落，单位规模下的打新收益指标下降趋势显著，因此下调了打新收益预期。

主要观点

打新收益测算与预测

• 截至2021/9/10，在新股全部入围的假设下，A类2亿规模账户打新收益率为 12.1%，C类为 5.3%。
• 以注册制新股80%入围率测算，A类账户打新收益率为 10.1%，C类账户为 4.3%。
• 预计2021年全年新股上市总规模为4500亿元，A类账户打新收益率约 11.86%，C类账户约 4.99%。

逐月打新收益金额测算

• 2021年1月：140.15万元
• 2021年2月：156.83万元
• 2021年3月：235.26万元
• 2021年4月：269.71万元
• 2021年5月：203.29万元
• 2021年6月：618.77万元
• 2021年7月：386.64万元
• 2021年8月：336.83万元
• 2021年9月：79.69万元

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略收益为负。
• 新股上市前可能暂停发行，影响打新收益。
• 上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素均可能影响打新收益。
• 历史入围率不代表未来表现，报告意见仅供参考。

打新收益拆解与测算模型

已实现与未实现收益

• 已实现打新收益可根据实际数据测算。
• 未实现收益受两个变量影响：全年待上市新股规模和单位上市新股的打新收益。
• 单位上市新股的打新收益与上市涨跌幅正相关，与有效报价账户数量负相关。

打新收益测算模型步骤

1. 计算已上市新股规模及已实现收益率。
2. 假设不同上市规模（如4000亿、4500亿、5000亿等）。
3. 测算注册制与非注册制新股的上市涨跌幅趋势。
4. 测算注册制与非注册制新股的A类、C类有效报价账户数量趋势。
5. 根据涨跌幅和账户数量变化，调整单位规模打新收益的折扣系数。

近期新股市场表现

新股上市情况

• 近一个月内新上市股票的首次开板涨跌幅主要集中在 50% - 400%。
• 首次开板涨跌幅最高的三只股票为：能辉科技（507.84%）、长远锂科（492.53%）、艾为电子（482.54%）。
• 发行市值最高的三只股票为：中国电信（541.59亿元）、沪农商行（85.84亿元）、时代电气（75.55亿元）。

新股申购情况

• 近一个月内新申购股票的发行PE倍数大多位于 15-30 之间。
• PE倍数最高的三只股票为：宏微科技（118.05倍）、普冉股份（67.14倍）、中铁特货（50.69倍）。
• 网上申购中签率主要在 0.02% - 0.04%，最高的三只为：中铁特货（0.1019%）、维远股份（0.0506%）、莱百股份（0.0383%）。
• 网下A类中签率主要在 0.01% - 0.05%，最高的三只为：维远股份（0.0847%）、时代电气（0.0564%）、果麦文化（0.0420%）。
• 网下C类中签率主要在 0.01% - 0.02%，最高的三只为：时代电气（0.0333%）、维远股份（0.0271%）、果麦文化（0.0213%）。

询价入围情况

• 科创板与创业板整体入围率在 70% - 90% 之间。
• 上海谊众-U入围率较低，为 75.71%。
• 天禄科技、雷电微力、果麦文化、C中粮等创业板股票入围率不足 50%。

打新收益测算

• A类账户对近一个月内新上市股票全部顶格打新，满中收益最高为 时代电气（86.80万元）。
• 从图表来看，多数股票满中收益在 0-30万元 之间。

理论打新收益测算

不同规模账户逐股票打新收益

• 假设使用网下A类平均中签率，账户参与所有新股打新，科创板和创业板报价全部入围，资金配置一半沪市一半深市，股票满仓，按首次开板日均价卖出。
• 按 10% 的申购金额相对净资产的折扣测算不同账户规模下的打新收益。

2021年全年打新收益预测

• A类账户：按 90% 资金使用效率，使用近60只个股的单位上市规模打新收益作为测算参数，考虑有效报价账户数量上升和注册制新制度下新股涨幅回落，调整折扣系数为 70%，预计全年收益率为 11.86%。
• C类账户：按 90% 资金使用效率，使用近60只个股的单位上市规模打新收益作为测算参数，考虑有效报价账户数量上升和注册制新制度下新股涨幅回落，调整折扣系数为 60%，预计全年收益率为 4.99%。

高入围率基金推荐

• 报告中推荐了一些高入围率的基金，如P、Q等，提供具体报价情况和参与度、入围率计算示例。
• 基金公司历史入围率不代表未来表现，需谨慎参考。

总结

本报告综合分析了2021年打新市场的表现与趋势，指出打新收益受注册制影响有所下降，A类账户收益率预计为 11.86%，C类账户预计为 4.99%。同时，提供了详细的逐月收益测算、新股上市情况、申购情况、中签率分析以及理论收益测算模型，为投资者提供了全面的参考依据。