“打新定期跟踪”系列之四十三：打新账户数量企稳，预计全年2亿A类收益率11.86_-20210913-华安证券-27页_7mb

打新账户数量企稳，预计全年2亿A类收益率约11.86%

核心内容概览

本报告是“打新定期跟踪”系列之四十三，分析了2021年A类与C类账户的打新收益情况，结合市场数据与模型预测，给出全年打新收益率的预估。报告指出，注册制改革对打新收益产生了显著影响，导致单位规模下的收益指标下降，因此对打新收益预期进行了调整。

主要观点

• 打新收益测算与预测：

  • 截至2021年9月10日，在新股全部入围的假设下，A类2亿规模账户打新收益率为12.1%，C类为5.3%。
  • 若以注册制新股80%入围率测算，A类账户收益率为10.1%，C类为4.3%。
  • 2021年全年新股上市总规模为4500亿元时，A类账户打新收益率预计为11.86%，C类为4.99%。

• 逐月打新收益测算：

  • 2021年1月至9月的打新收益分别为140.15万元、156.83万元、235.26万元、269.71万元、203.29万元、618.77万元、386.64万元、336.83万元、79.69万元。

• 打新市场表现：

  • 近一个月内新上市股票的首次开板涨跌幅大多位于50%-400%之间，最高为能辉科技（507.84%）。
  • 新股发行市值多在0-30亿元之间，中国电信以541.59亿元为最高。
  • 网上申购中签率大多在0.01%-0.04%之间，最高的为中铁特货（0.1019%）。
  • 网下A类申购中签率在0.01%-0.05%之间，维远股份（0.0847%）为最高。
  • 网下C类申购中签率在0.01%-0.02%之间，时代电气（0.0333%）为最高。

• 新股询价入围情况：

  • 科创板与创业板的询价入围率大多在70%-90%之间，但部分股票如天禄科技、雷电微力、果麦文化、C中粮的入围率不足50%。
  • A类法人投资者数量多于C类，但C类账户数量在各板块中均多于A类。

• 理论打新收益测算：

  • 基于A类平均中签率和不同账户规模，测算不同股票的打新收益。例如，艾为电子在2亿规模账户下的打新收益为14.53万元。
  • 考虑到有效报价账户数量的上升及注册制下新股涨幅回落，对收益进行折扣测算。

关键信息总结

• 打新收益变化趋势：注册制改革后，单位规模下的打新收益指标显著下降，整体收益预期下调。
• 账户数量变化：A类与C类账户数量在2021年3月前上升明显，近期趋于平稳。
• 板块差异：创业板中签率较高，主板A类账户数量约为C类的一半。
• 新股表现：注册制个股上市首日涨幅平均约150.09%，非注册制个股首日涨幅平均约29.15%，主要受中国电信影响。
• 收益测算模型：基于已实现收益和未实现收益的拆解，结合不同上市规模与折扣系数，预测全年打新收益。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略收益为负。
• 发行数量、申购人数、二级市场情绪波动可能影响打新收益。
• 历史入围率不等于未来表现，本报告仅供参考。

附录：图表目录（关键信息）

• 图表1：2021年已实现A类账户打新收益
• 图表2：2021年已实现C类账户打新收益
• 图表3：预测2021年打新收益的敏感变量
• 图表4：2020年至今逐月上市规模
• 图表5：注册制个股近期涨幅
• 图表6：非注册制个股近期涨幅
• 图表7：科创板个股有效报价账户数量
• 图表8：创业板个股有效报价账户数量
• 图表9：主板有效报价账户数量
• 图表10：A类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表11：A类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表12：C类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表13：C类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表14：2亿规模A类2021打新收益预测
• 图表15：2亿规模C类2021打新收益预测
• 图表16：A类账户2021全年打新收益率预测
• 图表17：A类账户2021全年打新收益预测
• 图表18：C类账户2021全年打新收益率预测
• 图表19：C类账户2021全年打新收益预测
• 图表20：近期新股发行定价与发行PE
• 图表21：近期新股发行数量
• 图表22：打新流程图
• 图表23：待上市股票状态汇总
• 图表24：待上市股票状态明细
• 图表25：过去一周IPO日历
• 图表26：下周IPO日历（持续更新）
• 图表27：近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值
• 图表28：近一个月内新申购股票发行PE倍数
• 图表29：近一个月内新申购股票网上申购中签率
• 图表30：近一个月内新申购股票网下A类申购中签率
• 图表31：近一个月内新申购股票网下C类申购中签率
• 图表32：A、B、C类平均网下中签率
• 图表33：各板块平均网下中签率
• 图表34：近一个月内科创板整体入围率
• 图表35：近一个月内创业板整体入围率
• 图表36：近一个月内科创板A类与C类法人投资者数量
• 图表37：近一个月内创业板A类与C类法人投资者数量
• 图表38：近一个月内主板A类与C类法人投资者数量
• 图表39：近一个月内新上市股票满中收益
• 图表40：近期各股票A类实际打新表现
• 图表41：近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益
• 图表42：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（所有板块）
• 图表43：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（科创板）
• 图表44：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（创业板）
• 图表45：2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（主板）
• 图表46：示例：基金公司P、Q报价情况
• 图表47：示例：计算基金公司与基金的参与度、入围率
• 图表48：高入围率基金推荐

结论

本报告综合分析了2021年打新市场的表现与趋势，预测全年A类账户打新收益率约为11.86%，C类账户约为4.99%。打新收益受到新股上市规模、发行价格、中签率、有效报价账户数量以及市场情绪等多重因素影响。随着注册制改革的推进，打新收益预期有所下调，但整体仍保持稳定。