20180917-东北证券-英央行决议维持现状_脱欧通胀因素互交错_18页_4mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月17日，主要分析了英国央行的利率决议、脱欧进展及其对经济与市场的影响，同时涵盖了美国、欧洲及日本的经济与政治基本面情况，并对大类资产走势进行了展望。此外，报告还提供了下周值得关注的经济数据与事件。

主要观点

英国央行决议

利率维持不变：英国央行货币政策委员会以9-0投票结果一致同意维持基准利率在0.75%不变。
量化宽松延续：继续维持政府债4350亿英镑/月和投资级企业债100亿英镑/月的购买规模。
加息路径受阻：由于脱欧不确定性、输入型通胀压力及市场对英国经济复苏的观望情绪，加息时机仍未成熟。

脱欧进程

谈判陷入僵局：英国与欧盟就脱欧协议态度矛盾重重，无协议脱欧仍存在可能性。
欧盟让步：欧盟表示愿意与英国建立亲密合作关系，但不愿放弃单一市场。
挪威模式存疑：挪威模式虽提供了一定的贸易便利，但英国在金融服务、人员自由流动等方面仍面临重大挑战。
脱欧时间线延后：原定10月达成协议被推迟至11月中旬，英国能否按时完成脱欧仍存疑。

市场反应

英镑小幅走升：市场对脱欧协议达成的预期升温，英镑兑美元小幅上涨。
股市小幅上涨：富时100指数缓慢上升，美债收益率全线上涨。
美元指数走弱：受脱欧乐观情绪及贸易谈判进展影响，美元指数跌破95关口。

关键信息

经济基本面

美国：
- 8月CPI同比2.7%，低于预期和前值。
- 8月PPI同比2.8%，低于预期3.2%。
- 首次申请失业救济人数为20.4万人，创49年新低。
- 原油库存连续第四周下降，创2015年2月以来最低值。
欧元区：
- 二季度GDP同比2.1%，低于预期和前值。
- 欧央行维持利率不变，符合市场预期。
- 德国ZEW经济现况指数为76，高于预期和前值。
日本：
- 二季度实际GDP年化季环比3.0%，高于预期和前值。
- 7月核心机械订单环比增长11.0%，显示企业投资意愿增强。
- 8月CPI同比3.0%，低于预期和前值。

政治基本面

美国：
- 中方接受美方邀请进行新一轮贸易谈判。
- 欧盟与美国重启贸易谈判，有望在11月解决部分技术性贸易壁垒。
- 加拿大准备向美国开放乳制品市场。
欧洲：
- 瑞典极端右翼政党获得17.6%的历史高票。
- 欧盟暗示可在10月底或11月达成脱欧协议，市场反应积极。
日本：
- 安倍晋三考虑在10月上旬实施内阁改组及人事调整。
- 与中方会谈，推进合作与协调。
- 与韩国外长会晤，磋商朝鲜无核化问题。

大类资产走势

原油

美国原油库存连续第四周下降，创2015年2月以来最低值。
原油价格呈现震荡走势，受供需变化、飓风影响及伊朗减产预期推动。
预计短期内原油市场难以形成趋势性行情。

黄金

黄金价格受美元走弱及贸易担忧缓解影响，呈现震荡走势。
预计短期内黄金价格仍会受美元及美股影响而震荡。

股市

三大股指（标普500、纳斯达克、道琼斯）均收涨。
中概股受中美贸易关系缓和提振，集体上涨。
美股短期支撑仍存，但上升空间或达瓶颈。

债市

美债收益率全线上涨，2年期国债收益率升至2008年以来新高。
10年期国债收益率也显著上升，两者息差扩大。
美债收益率短期或受贸易紧张局势影响而震荡，中长期或维持上行趋势。

美元指数

美元指数本周跌幅明显，跌破95关口。
受脱欧协议预期升温及贸易谈判进展影响，美元短期承压。

下周事件关注

美国

9月17日：美国9月纽约联储制造业指数
9月19日：美国9月14日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比
9月20日：美国9月15日当周首次申请失业救济人数
9月21日：美国9月Markit制造业PMI初值、综合PMI初值、服务业PMI初值

欧元区

9月17日：欧元区8月调和CPI同比终值
9月19日：欧央行行长德拉吉在柏林发表讲话
9月21日：欧元区9月制造业PMI初值、德国9月制造业PMI初值、法国9月制造业PMI初值、法国二季度GDP季环比终值

日本

9月19日：日本央行政策利率
9月20日：日本自民党总裁选举投票
9月21日：日本9月制造业PMI初值、日本7月所有产业活动指数环比、日本8月CPI同比、日本8月CPI（除生鲜食品）同比

结论

英国经济基本面逐步改善，但脱欧不确定性仍影响其货币政策走向。美国经济数据表现略低于预期，但就业市场持续向好，支撑美债收益率上行。欧元区经济温和复苏，但贸易紧张局势仍对欧元构成压力。日本经济有所好转，但通胀仍未达到目标，宽松政策仍将持续。大类资产方面，美元短期承压，原油和黄金震荡，股市受贸易缓和提振。下周将有多项重要经济数据及事件发布，市场需密切关注。

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