20181216-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第50周）_欧央行退出量化宽松_英首相加速无协议脱欧准备_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年第50周的海外宏观动态，涵盖美国、欧元区、日本和英国的经济数据与政策动向，以及全球市场表现。

主要观点

• 美国经济数据：11月PPI意外上涨，但增长放缓，主要受服务成本上升抵消能源价格下跌影响。CPI同比降至2018年1月以来最低，核心CPI继续走强，显示通胀压力依然存在。零售销售环比增长，但主要由季节性因素“黑五”推动，非持续性增长。制造业PMI降至年内低点，反映市场对美国经济未来走势的担忧。

• 欧元区经济表现：12月制造业PMI创自2016年3月以来最低，服务业PMI亦大幅下降，显示经济疲软。ZEW经济景气指数边际改善但仍处低位，市场情绪未明显恢复。工业产出整体微升，但除法国外，其他主要经济体工业产出环比下降。

• 日本经济情况：三季度GDP年化季环比终值为-2.5%，为四年最大萎缩，主要受自然灾害影响。制造业PMI有所改善，显示经济正在逐步复苏，但出口订单指数显示出口仍脆弱，内部需求强劲。

• 欧洲央行政策：确认将在12月底退出量化宽松政策，维持三大利率至2019年夏天。此举旨在为货币政策提供缓冲区域，以应对未来可能的经济危机。

• 法国政局动荡：马克龙在减税问题上继续让步，但未能有效平息抗议活动。此举将导致财政赤字大幅上升，可能加剧与欧盟的矛盾。

• 英国脱欧进展：英国首相梅通过不信任投票保住职位，无协议脱欧风险降低，但未来仍存在因脱欧草案被否而引发第二次公投或提前大选的可能性。

关键信息

1. 美国经济数据

• PPI：11月环比上涨0.1%，高于预期，但核心PPI环比上涨0.3%，显示通胀压力仍在。
• CPI：11月同比为2.2%，为2018年1月以来最低，核心CPI符合预期，但未来仍需关注。
• 零售销售：环比增长0.2%，主要由“黑五”推动，非持续性增长。
• 制造业PMI：12月初值53.9，为2017年11月以来最低，显示经济下行压力。

2. 欧元区经济数据

• 制造业PMI：12月初值51.4，创自2016年3月以来最低，显示欧元区经济持续疲软。
• 工业产出：10月环比增长0.2%，同比1.2%，但除法国外，其他主要国家工业产出环比下降。
• ZEW经济景气指数：欧元区12月为-21，德国为-17.5，虽边际改善，但市场情绪仍低迷。

3. 日本经济数据

• GDP：三季度年化季环比终值-2.5%，为四年最大萎缩，主要受自然灾害影响。
• 制造业PMI：12月初值52.4，显示经济复苏迹象，但出口订单指数仍脆弱。
• 工业生产：10月环比增长0.1%，同比1%，显示工业生产逐步恢复，但增速仍较低。

4. 全球市场表现

• 股市：欧元区主要股指小幅上涨，但俄罗斯、阿根廷、澳大利亚等股市下跌。
• 债券收益率：美日债收益率上升，欧元区公债收益率下降。
• 商品价格：有色金属及能源价格普跌，农产品价格有涨有跌。

下周重点数据和事件

重要声明

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