20230223-国信证券-亚太科技-002540.SZ-2022业绩快报点评_2022年归母净利润同比增长49.4_盈利逐季改善_6页_552kb

亚太科技 (002540. SZ) 详细总结

核心内容

亚太科技（002540.SZ）在2022年实现业绩大幅增长，归母净利润同比增长49.4%，营收同比增长12.2%。公司全年业绩呈现逐季改善趋势，尤其是2022Q4，归母净利润同比大增114.2%，环比增长242.5%，主要得益于确认搬迁补偿款，计入非经常性损益科目，对净利润产生约2.46亿元的积极影响。此外，公司季度扣非归母净利润自2022年二季度以来持续增长，主要受益于新能源汽车对铝挤压材需求的上升、产能释放及无锡工厂搬迁完成带来的生产效率提升。

主要观点

• 业绩增长：2022年公司实现营收67.49亿元，归母净利润6.84亿元，扣非归母净利润4.39亿元，分别同比增长12.2%、49.4%和25.9%。
• 季度表现：2022Q4营收19.22亿元（同比+10.1%，环比+14.4%），归母净利润3.87亿元（同比+114.2%，环比+242.5%），扣非归母净利润1.44亿元（同比+58.4%，环比+18.7%）。
• 业绩驱动因素：
  1. 新能源汽车对铝挤压材用量持续增加，订单饱满。
  2. 公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目和年产6.5万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放。
  3. 无锡工厂搬迁完成，减少生产扰动，提升产能利用率。
• 行业背景：新能源汽车加速渗透，推动汽车轻量化需求，铝挤压材在车身、底盘等领域的应用扩大，有望带动单车用量翻两番。
• 公司优势：亚太科技是国内铝挤压材行业龙头，国内市占率超过30%，在热交换管路、底盘悬架、制动系统铝材领域具有绝对领先优势。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司成长确定性高，未来增长空间广阔。

关键信息

盈利预测与财务指标

关键财务指标（2020-2024E）

业务发展与战略

• 公司拟发行11.6亿元可转债，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，以提升盈利能力和客户服务能力。
• 公司正借助新能源汽车供应链重塑，向产业链下游延伸，推动新产品开发效率提升。
• 随着新能源汽车渗透率提高，公司汽车铝管产品订单显著增加，预计未来受益于新能源汽车轻量化趋势。

风险提示

• 铝价波动：铝价大幅波动可能对公司盈利产生影响。
• 疫情影响：疫情可能对下游需求造成不确定性影响。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司作为汽车铝挤压材领先供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，未来增长空间广阔。

公司研究背景

• 行业地位：公司是国内铝挤压材行业绝对龙头，2021年国内市占率超过30%，其中汽车铝管占公司产销量约50%。
• 产品优势：铝挤压材具备轻量化、耐腐蚀、模具成本低、截面形状灵活调节等优势，相较铝压铸件更具竞争力。
• 技术能力：公司具备材料开发优势，能够满足新能源汽车对铝材的多样化需求。

分析师信息

• 分析师：刘孟峦、焦方冉
• 联系方式：
  • 刘孟峦：010-88005312 / liumengluan@guosen.com.cn / S0980520040001
  • 焦方冉：021-60933177 / jiaofangran@guosen.com.cn / S0980522080003

市场走势与估值

• 市场走势：公司股价表现良好，投资者可参考历史走势及行业动态。
• 估值：公司当前股价为6.60元，对应PE为12.3/13.8/11.3X，估值处于合理区间。

总结

亚太科技凭借其在新能源汽车铝挤压材领域的领先地位，以及产能释放和搬迁带来的效率提升，实现了2022年的业绩大幅增长。公司未来将受益于新能源汽车轻量化趋势和产业链延伸战略，维持“买入”评级，具有较高的成长确定性。