20230223-华创证券-晨光股份-603899.SH-跟踪快报_沫沫班长_定位社区店_主打学生空间_12页_1mb

晨光股份（603899）跟踪快报总结

核心内容

晨光股份通过其旗下品牌“沫沫班长”在社区店模式中探索新的零售业态，主打学生空间，以吸引目标客群。此次走访的明中广场店位于松江区，毗邻学校和居民区，地理位置优越，具有较强的引流能力。

主要观点

• 店铺定位：主打学生空间，选址靠近学校和居民区，便于吸引学生及家长群体。
• 店铺布局：总面积约60-70平米，分为文具区、配饰区、玩具区、美术区和零食区，其中文具区面积较大。
• 产品结构：店铺产品种类丰富，但晨光自有产品比例较低，主要依赖第三方品牌。
• 引流策略：主要依靠饮品进行引流，如奶茶和烤肠等，文具目前暂无折扣。
• 促销活动：
  • 门店消费可加5元换购奶茶；
  • 消费满99元赠送一盒按动中性笔；
  • Beckmann书包满300元减100元。

关键信息

店铺优势

• 地理位置优越：毗邻学校及居民区，如松江区陈春小学仅约600米，且位于多个小区中心。
• 店招醒目：位于麦当劳旁，店招明确标示销售品类，吸引顾客。
• 店内宣传：在商场入口张贴海报，明确指引顾客进入店铺。
• 产品丰富：涵盖文具、潮玩、杂货、零食等多个品类，满足多样化需求。
• 价格适中：杂货类产品价格与线上相比加价较低，部分进口文具价格优于线上旗舰店。

业绩与展望

• 业绩表现：公司预计2022-2024年归母净利润分别为13.07/18.28/21.95亿元。
• 估值分析：对应当前股价PE分别为40/28/24倍，参考绝对估值法，给予目标价70元，维持“强推”评级。
• 市场复苏预期：疫情反复导致2022年量价承压，但随着防疫政策优化，线下消费复苏明显，开学常态化下业绩有望恢复。

风险提示

• 线下恢复不及预期：疫情反复可能影响线下消费恢复速度。
• 传统业务转型挑战：公司正在拓展儿美及体育用品等新业务，但存在低于预期的风险。
• 行业竞争加剧：尽管晨光在文具行业市占率领先，但面临多方竞争压力。

财务指标概览

财务比率分析

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

附录：团队介绍

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券）
• 助理研究员：刘一怡（浙江大学硕士）、毛宇翔（英国伦敦政治经济学院硕士）

相关研究报告

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