20180201-华泰证券-溯游从之数据周报_2018年1月第4周-短期谨慎对待信托重仓持股_9页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年2月1日发布的华泰证券策略研究动态点评，内容涵盖市场行情回顾、资金面分析、行业配置建议及风险提示。主要聚焦于2018年初A股市场走势、金融去杠杆政策的影响、信托计划到期对市场的影响、行业估值水平以及资金动向。

主要观点

1. 货币“量”缩“价”降

• 本周（2018/01/25至2018/01/31）央行公开市场操作净回笼9800亿元，流动性保持相对中性。
• 长端利率下行4BP，短端利率下行3BP，整体利率水平稳中有降。
• 2017年1月新增人民币贷款达2万亿元，市场对2018年1月信贷数据的关注度上升，预期信贷同比大幅回落的可能性较低，但表外资产回表可能带来结构性信贷需求上升。

2. 金融去杠杆对市场的影响

• 金融去杠杆政策趋严，对个股股价形成较大负面影响。
• 部分投资者认为，信托计划到期不续做是导致A股重要股指回调的重要因素。

3. 行业表现与配置建议

• 本周跌幅超过20%的个股集中在电子和计算机行业，显示市场对TMT板块的担忧。
• 北向资金和两融资金持续加仓地产和金融行业，显示对这些行业的偏好。
• 从估值分位来看，地产、金融和石化行业仍处于历史低位，具有一定的配置价值。

4. 行业配置动向

• 产业资本加仓机械设备，北向资金增持银行和房地产，两融资金偏好银行和金融行业。
• 创业板剔除温氏和乐视后，2017年年报业绩增速较三季报下滑10%，市场情绪受到负面影响。

关键信息

信贷与流动性

• 2018年1月信贷数据受到市场高度关注，预期信贷同比不大幅回落，但表外资产回表可能引发结构性信贷需求上升。
• 2017年下半年以来，信用政策持续收紧，对市场流动性产生压力。

估值水平

• 从PE(TTM)和PB(LF)的历史分位来看，地产、金融和石化行业估值仍处于低位。
• 电子和计算机行业估值较高，市场对其表现较为谨慎。

资金动向

• 北向资金和两融资金持续加仓地产和金融行业。
• 产业资本加仓机械设备，显示对制造业的关注。

风险提示

• 金融去杠杆政策趋严可能对个股股价产生较大负面影响。
• 信托计划集中到期，需谨慎对待相关重仓持股。

行业与公司评级体系

行业评级

• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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