20210829-国海证券-兆易创新-603986.SH-半年报点评_2021H1净利创历史新高_MCU平台布局日益完善_5页_931kb

报告摘要

兆易创新（603986）在2021年上半年实现营收和净利润的大幅增长，分别同比增长119.62%和116.32%，达到36.41亿元和7.86亿元，业绩表现超预期。公司持续在存储、MCU、传感器三大核心业务领域加大研发投入，产品线不断丰富，市场竞争力增强。

业绩表现亮眼：2021H1公司营收与净利润均大幅增长，显示公司业务持续扩张，盈利能力增强。
MCU业务增长显著：受益于下游市场高景气和国产替代趋势，MCU业务同比增长222%，成为公司增长的重要引擎。
存储业务稳步发展：存储器业务同比增长约98%，自研DRAM产品已实现量产，NAND Flash和NOR Flash技术持续突破。
产品结构优化：MCU营收占比持续提升，从2020年全年21.89%增加5.1个百分点，显示公司战略重心向MCU倾斜。
研发投入持续增加：2020H1研发投入达3.67亿元，同比增长66.21%，公司持续加强技术储备，推动业务多元化发展。
未来增长潜力大：公司布局车规MCU、OLED触控、AI及超声波传感器等前沿领域，有望在2022年实现车规MCU量产，拓展高端市场。
盈利预测上调：公司2021-2023年归母净利润预测分别为18.09亿、23.91亿和29.96亿元，对应EPS分别为2.72元、3.60元和4.51元，PE估值分别为64倍、49倍和39倍，维持“买入”投资评级。

年份	主营收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE估值（倍）
2021E	83.35	18.09	2.72	64.46
2022E	109.57	23.91	3.60	48.75
2023E	138.40	29.96	4.51	38.92

毛利率：2021H1为40.27%，同比微降0.31pct，但环比改善。
期间费用率（不含研发）：17.11%（同比-4.26pct），其中销售费用率3.61%（-0.19pct），管理费用率15.09%（-4.14pct）。
财务费用率：-1.59%（+0.07pct）。
资产负债率：从2020年的9%下降至2021年的8%。
流动比率：从11.24上升至12.68，显示短期偿债能力增强。
速动比率：从10.29上升至11.72，显示公司流动性良好。