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希望教育（01765.HK）并购南昌大学共青学院总结

核心内容概述

希望教育于2021年2月5日宣布以5亿元交易对价并购南昌大学共青学院100%举办者权益及江西昌振实业100%股权。此次并购是公司继江西樟树中医药职业学院、南昌影视传播职业学院之后，在江西省的重要战略布局，旨在通过整合资源实现协同发展，进一步拓展其在高等教育领域的市场份额。

主要观点

并购背景与交易细节

• 公司以自有资金及商业银行贷款拨付资金完成交易，交易对价为5亿元人民币。
• 根据2020财年数据，标的学校实现净利润2020万元，对应PE为24.75倍。
• 此次并购标志着公司进入本科层次独立学院领域，为集团业务拓展提供了新机遇。

标的学校概况

• 南昌大学共青学院成立于2002年，2003年被教育部确认为本科层次独立学院。
• 学校位于江西省，校园面积达636亩，注重实践教学，具备良好的办学口碑与品质。
• 截至2021年2月，学校拥有约7500名学生，学费区间为15000-18500元/学年，住宿费为1200元/年。
• 学校学科门类齐全，涵盖工、文、教、经、管、艺等领域，具备较强的综合教育能力。

并购的战略意义

• 此次并购是希望教育在江西省的又一次重要布局，有助于形成集团业务的协同效应。
• 通过高职与本科的产业联动，公司有望提升办学档次，丰富专业设置，增强对当地产业的支持能力。
• 进一步拓展学校网络，提升市场渗透率，增强集团在民办高等教育市场的竞争力。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计公司2021-2023年每股收益分别为0.13/0.16/0.20港元。
• 对应PE分别为24.26X、19.42X、16.02X。
• 考虑到公司作为西部高教龙头，内生与外延增长潜力较大，给予2021年30倍PE，对应目标价为3.9港元，首次评级为“买入”。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复可能对教育行业造成不利影响。
• 并购整合可能不及预期，影响协同效应。
• 政策变动可能对民办高等教育行业带来不确定性。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10% ~ +20%。
• 中性：-10% ~ +10%。
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：-10% ~ +10%。
• 看淡：-10%以下。

公司简介

希望教育是中国第二大民办高等教育集团，拥有并运营16所学校，具备较强的市场地位和成熟的集团化管理模式，致力于提供优质的教育及专业培训服务。

法律声明

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