20210208-东吴证券-希望教育-01765.HK-拟并购南昌共青学院_再下一城_省内本科+高职有效打通_看好业绩高增长_3页_347kb

拟并购南昌共青学院总结

核心内容

希望教育集团宣布以人民币5亿元收购南昌共青学院，这是其在江西省布局的首个本科学校。该学院成立于1985年，现为南昌大学下属独立学院，设有8个教学单位，开设22个本科专业，在校生约7500人，其中本科5000人，专科2400多人。此次并购将实现集团本科与高职院校资源的协同，进一步增强其在江西省高等教育市场的竞争力。

主要观点

• 战略意义显著：南昌共青学院的收购标志着希望教育在江西省高等教育领域的布局进一步深化，形成本科与高职院校的完整体系。
• 协同效应明显：集团已在江西省布局两所高职院校，此次并购将实现本科与高职的资源整合，提升运营效率与学生ARPU值。
• 政策支持强劲：江西省高等教育毛入学率预计将在2025年提升至55%，目标学校有望持续受益，提升招生规模与盈利能力。
• 财务预测乐观：2021-2023年，公司预计实现收入26.1/32.1/37.8亿元，归母净利润8.1/10.7/13.4亿元，增速分别为66.3%、23.0%、18.0%。2021-2023年PE分别为22/17/13倍，维持“买入”评级。
• 转设前景良好：目标学校正在推进独立学院转设，预计2021年完成，届时学额增长空间将扩大，管理费支出减少，单校盈利能力有望提升。

关键信息

收购概况

• 收购金额：5亿元人民币
• 目标学校：南昌共青学院，原为南昌大学二级学院，2003年确认为独立学院
• 在校生规模：约7500人，本科5000人，专科2400人
• 财务状况：2020年净利润2020万元，账面保留一定现金，无负债

财务预测

财务指标

风险提示

• 招生不及预期：若招生规模未达预期，可能影响收入与利润增长
• 并购推进不及预期：若并购整合不顺利，可能影响协同效应与整体业绩表现

投资评级

• 公司评级：买入
• 投资依据：未来6个月个股涨跌幅相对大盘预计在15%以上

市场数据

结论

希望教育通过收购南昌共青学院，实现了在江西省高等教育领域的本科与高职资源协同，增强了市场竞争力。未来随着江西省毛入学率的提升及目标学校转设工作的推进，公司业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。