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云南白药中期业绩总结

公司业绩

云南白药发布2024年中期报告。2024年上半年公司实现营业收入204.55亿元，同比增长7.2%；归母净利润31.89亿元，同比增长127.6%；扣非归母净利润31.35亿元，同比增长145.4%。尽管第二季度营业收入同比下滑11.8%，但归母净利润同比增长135.0%。

各事业群表现

1. 药品事业群：营业收入40.69亿元，同比增长96%。核心产品如云南白药气雾剂、膏、胶囊保持稳定增长，其他品牌如蒲地蓝消炎片、宫血宁胶囊也表现亮眼。

2. 健康品事业群：营业收入31.44亿元，略有下降，但净利润同比增长17%，毛利率提升0.7个百分点。口腔护理产品市场份额保持领先，防脱洗护产品增长显著。

3. 中药资源事业群：营业收入89.4亿元，同比增长22%。天然植提业务增长47%，煎药中心建设进展顺利。

4. 省医药公司：营业收入121.9亿元，同比基本持平，净利润增长26%。

经营质量提升

2024年上半年，公司经营质量显著提升，销售毛利率升至29.3%，同比提升1.7-5pct；销售净利率15.59%，同比提升1.6-7pct。公司加强费用管控，销售费用与管理费用保持稳定或小幅下降，经营活动现金流同比增长44.8%。

投资建议

国投证券给予公司“买入-A”评级，6个月目标价6425元，对应2024年动态市盈率为25倍。预计2024-2026年营业收入分别为3966.7亿元、4144.9亿元、4332.7亿元，归母净利润分别为459.3亿元、507.0亿元、553.7亿元。