20260410-招商证券-冲突未平_绝境逢生丨A股2026年4月观点及配置建议_7页_901kb

A股2026年4月观点及配置建议总结

核心内容

2026年4月，A股市场面临外部风险尚未缓解的挑战，尤其是美以伊冲突可能进一步升级，带来油价上行压力和全球经济滞胀担忧。同时，国内经济在“十五五”规划纲要发布后，重点投资项目加速落地，有望推动投资增速回升。4月将成为国内外环境边际改善的关键时间窗口，市场或将迎来风险偏好修复和业绩驱动的行情。

主要观点

• 外部风险：美以伊冲突存在升级风险，美军可能在四月中下旬发动地面进攻，引发油价飙升和全球股市回调。
• 内部环境：国内经济基本面平稳修复，两会及“十五五”规划落地推动政策预期升温，四月底政治局会议可能进一步加码稳增长政策。
• 市场风格：4月大盘风格有望占优，成长价值继续均衡，推荐关注上证50、沪深300、300质量、300能源、300材料等指数。
• 行业配置：重点布局油价中枢上移带来的顺周期行业，以及一季报业绩高增长的领域，包括有色、石油石化、新能源、光通信、半导体等。

关键信息

外部环境分析

• 地缘政治：美军在中东部署“布什号”航母战斗群，两栖攻击舰和特种作战单元协同，可能在四月中下旬发动地面进攻。
• 油价影响：霍尔木兹海峡封锁导致每日约1000万桶原油运输受阻，预计油价将显著上行，可能突破120美元或140美元关键心理关口。
• 流动性风险：油价上涨可能触发流动性收缩，影响市场风险偏好，导致部分资金被动减仓，形成流动性负向放大机制。

内部经济与政策

• 经济复苏：1-2月经济数据小幅改善，总需求增速转正，工业企业盈利明显反弹。
• 政策预期：随着“十五五”规划项目加速落地，政府投资和支出有望回暖，为市场提供支撑。
• 稳市机制：国内具备特色稳市机制，可有效缓解外部冲击带来的流动性压力。

行业与赛道推荐

• 出口优势制造：电力设备（电池、光伏设备、风电设备）、机械设备（工程机械、自动化设备）等。
• 能源安全与高油价受益：煤炭、公用事业（电力、燃气）等。
• AI需求高景气：电子（半导体）、通信（通信设备）等。
• 五大边际改善赛道：煤炭、锂电产业链、海外算力、商业航天、军贸。

流动性与资金供需

• 宏观流动性：3月银行间资金面宽松，4月有望延续。
• 外部流动性：中东战争导致滞胀担忧升温，市场预期美联储2026年不降息。
• 股票市场资金：3月资金供需紧平衡，新发基金为主力增量资金，ETF净流出规模缩小，融资资金风险偏好回落。
• 资金流向：若市场超跌，重要机构可能启动稳定市场机制，带动小盘股弹性回升。

中观景气与行业推荐

• 盈利预期：1-2月工业企业盈利超预期增长，量价共振和成本改善驱动利润修复。
• 景气领域：上游资源品、公用事业、化工品等表现较好。
• 推荐行业：围绕油价中枢上移盈利改善的领域和一季报业绩有望兑现的领域布局，重点关注电力设备、机械设备、煤炭、新能源、半导体等。

香港市场建议

• 港股策略：需等待美伊局势明朗化，推荐“哑铃策略”，关注科技、能源、防御类板块。

核心关注点

1. 美以伊战争走向：美军是否升级打击，伊朗是否反击，关键基础设施是否被攻击。
2. “十五五”规划重大项目落地进程：4月是否推动新开工和施工增速提升。
3. 高油价及原油断供对全球经济的影响：高油价和能源危机可能对中国经济外需产生不利影响。

风险提示

• 经济数据不及预期
• 政策理解不全面
• 海外政策超预期收紧

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