20230422-天风证券-生物股份-600201.SH-非瘟疫苗研发取得进展_看好公司多品种发展__3页_766kb

生物股份（600201）| 2023年报点评报告总结

核心观点

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价1065元。
• 业绩波动：2022年业绩受下游养殖低迷影响，Q1由亏转盈；2023Q1多品种增长亮眼，利润增速超31%。
• 增长驱动：非瘟疫苗研发取得突破，毛利率提升至59.69%；多品类疫苗销量增长（如猪圆环、猪伪狂活疫苗销量同比增29%、78%）。
• 财务预测：预计2023-2025年营业收入分别为1930亿、2690亿、3254亿，净利润分别为348亿、489亿、631亿，增长显著。

关键数据

• 2022年报亮点：Q4扭亏为盈，归母净利润6043万元；Q1营收、净利润同比增长654%、3178%。
• 研发投入：2022年研发支出203亿元（占营收13.30%），多个疫苗产品进入临床阶段。
• 估值：当前PE 566倍，PB 2.35倍；2023E PE 1890倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游疫情波动、疫苗研发延迟、市场竞争加剧风险。

报告来源：天风证券研究所
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