20180211-中泰证券-电力设备新能源行业周报_新能源车1月产销开门红_河北分散式风电规划超预期_20页_2mb

电气设备行业周报总结

核心内容概览

• 新能源汽车：1月销量同比增长4.3倍，达3.85万辆，显示行业复苏迹象。预计2018年全年销量有望实现100万辆，同比增长28.7%。动力电池装机量达1.27GWh，宁德时代、比亚迪、国轩高科为前三名。板块估值处于历史低位，建议优选龙头和超跌个股。
• 新能源发电：光伏和风电均呈现积极发展态势，其中河北分散式风电规划超预期，2018年新增装机有望达25GW。光伏行业预计新增装机56-66GW，价格下滑不影响行业趋势。
• 电力设备：国网2017年固定资产投资5066亿元，其中电网投资4854亿元，2018年配网投资将成为亮点。重点推荐国电南瑞、宏发股份。
• 工控：2018年行业保持平稳增长，PMI连续19个月高于枯荣线。长期发展受“产业升级+工程师红利+国产替代”驱动，短期受“技术改进基金+海外经济复苏”支撑。

主要观点

新能源汽车

• 1月销量达3.85万辆，同比增长430.9%，显示行业复苏。
• A00级车仍占主导，预计Q1销量将淡季不淡。
• 龙头企业具备成本优势和盈利弹性，推荐天赐材料、三花智控、华友钴业。
• 政策调整预期良好，补贴退坡下产业链价格下降，利好龙头企业。
• 长期看，2020年后全球动力电池厂商将进入中国市场，推动行业竞争。

新能源发电

• 光伏：2017年新增装机53.06GW，弃光率下降。2018年或达56-66GW，重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器。
• 风电：河北分散式风电规划达430万千瓦，2018年新增装机反弹。重点推荐天顺风能、金风科技。
• 储能：行业处于研发示范阶段，逐步商业化。建议关注储能经济性变化。

电力设备

• 国网2017年投资保持平稳，2018年配网投资将显著增长，利好配网设备公司。
• 推荐国电南瑞，关注宏发股份。

工控

• 2018年工控行业保持平稳增长，受益于宏观经济复苏和政策支持。
• 推荐汇川技术、宏发股份，关注鸣志电器。

关键信息

行情概览

• 申万行业分类：电气设备周涨跌幅-6.7147%，相对涨跌幅2.35%。
• 板块涨跌幅前五：江特电机、新联电子、思源电气、英威腾、先导智能。
• 板块跌幅前五：岱勒新材、石大胜华、科远股份、雅百特、隆基股份。

估值与投资建议

• 新能源汽车板块估值约20倍PE，处于历史低位，建议围绕三个层次配置。
• 第一层次：优选龙头，如天赐材料、三花智控、华友钴业。
• 第二层次：关注优质个股，如新宙邦、创新股份、杉杉股份、璞泰来。
• 第三层次：关注技术趋势，如软包、热管理。

电池材料价格跟踪

• 钴价继续上涨，碳酸锂和氢氧化锂价格趋稳。
• 硅料价格略有下降，硅片和电池片价格持续下跌。
• 单晶PERC组件性价比提升，成为主流产品。

新能源发电价格趋势

• 多晶硅片价格在RMB3.7-4/W，单晶硅片价格在RMB4.65-5.1/W。
• 多晶电池片价格在RMB1.32-1.35/W，单晶电池片价格在RMB1.64-1.71/W。
• 组件价格持续下跌，多晶组件价格在RMB2.55-2.61/W，单晶组件价格在RMB2.61-2.70/W。

重点推荐公司

新能源汽车板块

• 天赐材料：全球电解液龙头，成本优势显著。
• 三花智控：热管理零部件龙头，受益于新能源车增长。
• 华友钴业：钴资源龙头，供给刚性，价格趋涨。
• 新宙邦：估值较低，值得关注。
• 国轩高科：短期跌幅较大，建议关注。

新能源板块

• 天顺风能：风塔龙头，海外业务强劲。
• 通威股份：多晶硅和电池片成本优势明显。
• 隆基股份：全球单晶龙头，产能充足。
• 金风科技：全球风电整机龙头，受益于弃风限电改善。
• 阳光电源：光伏逆变器龙头，布局户用分布式和储能。

电力设备板块

• 国电南瑞：重大资产重组与配资批文到位，建议重点关注。
• 宏发股份：新能源汽车高压直流继电器龙头，业绩增长可期。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电改不及预期
• 新能源不及预期