20260104-国金证券-电力设备与新能源行业研究_假期间积极催化密集_港美股强势_电新2026开门红可期_12页_1mb

国金证券电新行业2026年开门红分析总结

核心内容概览

国金证券研究所在元旦假期期间对电新行业进行了深入分析，指出行业迎来多项积极催化，预计2026年将迎来开门红。重点推荐的主线包括：太空光伏/商业航天、储能与锂电涨价、风电、AIDC、绿氢氨醇、出海电力设备。同时，针对各子行业，提供了具体的投资建议与关注方向。

主要观点与关键信息

1. 光伏&储能

• 太空光伏：商业航天相关公司IPO进展加速，如蓝箭航天、中科蓝天，预计太空光伏将成为未来5-10年大功率航天器的重要能源解决方案。
• 组件涨价：天合光能公布分布式组件指导价（0.82~1.06元/W），显著高于当前市场价，标志着组件涨价第一枪已打响，行业盈利修复趋势明显。
• 政策支持：国家知识产权局、工信部发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，表明“反内卷”政策持续推进。
• 投资建议：
  • 重点推荐：钧达股份、东方日升、协鑫科技、迈为股份、捷佳伟创、瑞华泰、赛伍技术。
  • 建议关注：金风科技（参股火箭龙头）、福斯特、永泰股份、聚和材料、阿特斯、通威股份、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技、信义光能、福莱特玻璃等。

2. 风电

• 国内招标：12月新增招标约10.6GW，同比+37%，全年招标109GW，同比-11%。
• 海风增长显著：海风招标11.5GW，同比+29%，国内海风需求持续增长。
• 海外签单：2025年整机海外签单约40GW，同比+43%，预计2026年海外交付规模将显著放量。
• 价格修复：Q4陆风中标均价维持高位，全年各功率段价格均实现10%以上的提升。
• 投资建议：
  • 重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电。
  • 建议关注：金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技。

3. 锂电

• 1月排产：国内电池样本企业排产142.54GWH，环比-4.23%；正极16.325万吨，环比-12.82%；负极15.4万吨，环比-1.3%；隔膜20.15亿平，环比+1.76%；电解液10.55万吨，环比-2.76%。
• 天赐材料业绩预告：预计2025年归母净利润11-16亿元，同比+127.31%~230.63%，验证锂电材料涨价对盈利的显著弹性。
• 特斯拉砍单：大幅削减韩国高镍正极材料订单，反映市场需求疲软及技术推进受阻。
• 投资建议：
  • 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能。
  • 建议关注：天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、海科新源、恩捷股份、星源材质、湖南裕能、万润新能、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔、中一科技、荣旗科技。

4. AIDC（人工智能数据中心）

• 液冷板块情绪高涨：国内企业在液冷市场地位提升，板块估值预期转向远期业绩。
• 投资建议：
  • 重点推荐：科创新源、申菱环境。
  • 建议关注：奕东电子、鸿富瀚、蓝思科技、思泉新材、飞龙股份、川环科技、同飞股份、高澜股份、津上机床中国、创世纪、宁波精达。
  • 重视新技术：微通道、两相冷板、浸没式等液冷新技术路线。

5. 电网

• 特高压项目加速：登州站升压、招远核电2条特高压交流项目核准，国网发布2025年特高压第五次设备招标，合计119包。
• 2025年国网招标总额：4544亿元，同比+4%。其中特高压+53%，输变电+9%，电表-46%，数字化+3%，配网+3%。
• 投资建议：
  • 重点推荐：思源电气、三星医疗。
  • 建议关注：海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。
  • 主线一：电力变压器（全球供需错配下的硬通货）。
  • 主线二：固态变压器（适配高算力密度的颠覆性技术）。
  • 主线三：国内预期修复（“十五五”规划开局）。

6. 氢能与燃料电池

• 绿氢CCER方法学落地：风光制氢项目可参与全国温室气体自愿减排交易市场，获得额外碳资产收益，推动绿氢规模化。
• 绿醇供不应求：绿醇项目需求增长，当前产能供不应求，带来高溢价机会。
• 电解槽设备受益：随着绿氢项目加速，设备环节弹性显著。
• 投资建议：
  • 重点推荐：富瑞特装、科威尔。
  • 建议关注：华光环能、华电科工、双良节能、亿华通、国富氢能、重塑能源、国鸿氢能。
  • 短期方向：绿醇生产商（如金风科技、吉电股份、中集安瑞科、中国天楹、佛燃能源、嘉泽新能、复洁环保）。
  • 中长期方向：电解槽设备商（如华电科工、华光环能、双良节能）。
  • 燃料电池：多省市推出氢能高速过路费减免政策，推动燃料电池汽车场景突破。

产业链价格与数据变动简评

• 价格趋势：

  • 硅料：价格高于头部企业现金成本，周度0%、月度+1%、年度+38%。
  • 硅片：价格覆盖头部企业全成本，周度+12%、月度+17%、年度+33%。
  • 电池片：盈利承压，周度+12%、月度+33%、年度+36%。
  • 组件：整体盈利承压，周度0%、月度+1%、年度-2%。
  • 光伏玻璃：价格下跌，库存天数增加。
  • EVA胶膜：价格下跌，新单跟进不足。

• 景气度评估：

  • 光伏&储能：拐点向上。
  • 风电：稳健向上。
  • 电网：拐点向上。
  • 新能源整车：下行趋缓。
  • 锂电：稳健向上。
  • 固态电池：高景气维持。
  • 氢能与燃料电池：稳健向上。

风险提示

1. 政策调整与执行效果低于预期：双碳目标依赖政策指引，若政策出台不及预期，可能影响行业整体发展。
2. 产业链价格竞争激烈：新能源行业产能扩张加速，可能导致部分环节出现阶段性竞争和盈利能力恶化。

投资建议

• 重点推荐：
  • 风电：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电。
  • 光伏：钧达股份、东方日升、协鑫科技、迈为股份、捷佳伟创、瑞华泰、赛伍技术、信义光能、福莱特玻璃、阿特斯、通威股份、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技。
  • 储能：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达。
  • 电力设备与工控：思源电气、三星医疗、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。
  • 氢能：富瑞特装、科威尔、亿华通、国富氢能、重塑能源、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。
  • 锂电：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能、天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、海科新源、恩捷股份、星源材质、湖南裕能、万润新能、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔、中一科技、荣旗科技。

附录：联系方式

• 分析师：姚遥（yaoy@gjzq.com.cn）、范晓鹏（fanxiaopeng@gjzq.com.cn）、张嘉文（zhangjiawen@gjzq.com.cn）、唐雪琪（tangxueqi@gjzq.com.cn）。
• 联系人：陆文杰（luwenjie3@gjzq.com.cn）。

特别声明

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