20171013-爱建证券-锂电池及材料2017年第四季度投资策略_双积分_政策落地_新能源汽车放量带动电池需求增长_20页_2mb

爱建证券锂电池及材料2017年第四季度投资策略总结

核心内容

新能源汽车行业在2017年第四季度迎来了快速增长期，尤其在纯电动乘用车和专用车领域。随着“双积分”政策的落地和推广目录的扩展，动力电池需求显著上升，三元电池成为主要增长方向。同时，高端锂电铜箔市场因技术壁垒高、投产周期长而面临中短期供需失衡，带来价格上涨机会。爱建证券在报告中重点推荐了国轩高科、亿纬锂能和诺德股份，认为它们在新能源产业链中具备竞争优势。

主要观点

• 新能源汽车全球化发展：全球新能源乘用车市场渗透率不断提升，多国已制定禁售燃油车时间表，加速新能源汽车普及。
• “双积分”政策推动行业增长：政策考核时间延后，范围扩大，有利于新能源汽车销量增长和行业健康发展。
• 动力电池需求上升：新能源乘用车销量增长带动动力电池需求，三元电池因能量密度高成为主流选择。
• 高端锂电铜箔市场潜力大：6μm高端锂电铜箔需求上升，技术壁垒高，市场供需失衡将推动加工费上涨。
• 重点公司业绩预期良好：国轩高科、亿纬锂能和诺德股份因产品结构优化、产能释放及政策利好，业绩增长可期。

关键信息

行业趋势

• 全球市场：2017年上半年全球新能源乘用车销量44.98万辆，同比增长41%。
• 中国市场：1-8月新能源汽车产销量分别为34.6万辆和32万辆，同比增长33.5%和30.2%。
• 三元电池占比提升：2017年前九批目录中，乘用车和专用车使用三元电池占比分别达74%和66%。
• 新能源乘用车市场：A00级车型销量增长显著，推动低能量密度电池需求，但高能量密度电池需求也在提升。
• 专用车增长：专用车产量同比增长287.5%，成为新能源汽车增长亮点。

政策影响

• “双积分”政策：自2019年起实施，考核范围扩大，有助于新能源汽车销量提升。
• 推广目录：2017年前九批目录累计251款车型，纯电动车型占比达93.7%，推动三元电池需求。

动力电池与铜箔需求预测

• 动力电池出货量：预计2017年我国动力电池出货量在35-40GWh之间，同比增长28%-45%。
• 锂电铜箔需求：2017-2020年我国锂电铜箔需求预计从6.06万吨增长至13.35万吨，其中动力铜箔占比将达72%。

公司推荐

风险提示

• “双积分”政策考核时间推迟，可能导致2018年新能源汽车销量不达预期。
• 经济下行可能影响政策实施效果。
• 行业竞争加剧，盈利能力可能不及预期。
• 铜箔加工费可能低于预期。
• 铜箔产能建设可能低于预期。

图表目录摘要

• 图表1-5：全球新能源乘用车销量及渗透率、各国禁售燃油车时间表。
• 图表6-14：我国新能源汽车产量、推广目录及动力电池出货量预测。
• 图表15-25：动力电池结构、公司产能及锂电铜箔市场供需预测。
• 图表26-28：重点公司PE、PB估值及市场表现。

投资策略

• 关注三元电池企业：国轩高科、亿纬锂能、诺德股份。
• 受益于新能源乘用车增长：三元电池需求增加，带动动力电池业务增长。
• 高端锂电铜箔市场：6μm铜箔供需失衡，加工费上涨，建议关注诺德股份。
• 把握政策红利：关注新能源汽车销量增长及产业链上下游企业。

总结

2017年第四季度，新能源汽车行业迎来快速增长，三元电池和高端锂电铜箔成为主要增长方向。爱建证券认为，国轩高科、亿纬锂能和诺德股份在行业增长中具备竞争优势，值得投资者关注。政策支持、市场扩张及技术壁垒是推动行业增长的关键因素，同时需关注市场风险及政策执行效果。