20240815-安信国际证券-腾讯控股-00700.HK-Q2游戏与广告业务超预期_盈利快速增长_6页_2mb

腾讯控股2024年Q2业绩点评总结

业绩概要
2024年Q2腾讯控股收入同比增长8%至16112亿元，毛利同比增长21%至8590亿元，经营盈利同比增长40%至5073亿元，期内盈利同比增长79%至4836亿元，公司权益持有人应占盈利同比增长82%至476亿元。净利润表现大幅超出市场预期，主要由于有效税率下降和联营公司收益增长。

业务分析

• 游戏业务
  • 本土市场：收入同比增长9%，由《无畏契约》收入增长和《地下城与勇士：起源》的发布驱动，《王者荣耀》和《和平精英》流水恢复增长，《火影忍者》手游月均日活跃账户数达1000万。
  • 国际市场：游戏收入增长9%，主要因《PUBG MOBILE》和Supercell游戏表现强劲，总流水增速显著高于收入增速。
• 广告业务：网络广告收入同比增长19%至299亿元，主要受益于视频号和长视频的收入增长。毛利率提升至56%，表现超预期。
• 金融科技及企业服务：收入同比增长4%至504亿元，增速放缓至低个位数。企业服务和云业务增长强劲，带动整体收入提升。

其他亮点

• 视频号及小程序：总用户使用时长显著增长，小程序增长超20%，小游戏流水增长超30%，反映在线业务生态逐步完善。
• 增值服务：Q2收入增长6%，主要来自游戏和社交业务的稳健表现，其中国际市场游戏收入增长9%。
• 股东回报：公司于上半年完成共15.3亿股股份的回购，总代价约523亿港元，增强股东价值。

估值及展望

• 投资评级：维持“买入”推荐，采用SOTP估值法，给予目标价4885港元，对应2024/2025年预期市盈率分别为201倍和184倍，较当前股价建议涨幅307%。
• 风险提示：游戏业务不及预期、新业务拖累业绩、互联网监管政策风险。

总结
腾讯控股凭借游戏和广告业务的超强表现以及视频号的持续商业化，实现了稳健的收入增长与净利润飞跃。公司通过持续优化业务矩阵，并提升股东回报，显示出良好的发展势头和估值潜力。风险仍需关注，但整体展望积极。