20170508-华创证券-华创债券专题报告_从一季报看基金流动新规如何影响_22页_874kb

报告摘要

债券基金流动新规影响分析总结

核心内容概览

本报告分析了2017年一季度公募基金的流动性情况，重点考察了债券基金、货币基金和保本基金在资产规模、申购赎回、业绩表现、杠杆率和资产配置方面的变化，并结合《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》探讨了流动性新规对市场的影响。

主要观点

流动性新规背景
- 证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》，旨在加强流动性管理，引导资金脱虚向实。
- 新规重点包括：提高定制公募成本、限制银行委外资金快进快出、严格把控申购赎回以防止套利行为。
一季度市场表现
- 债券市场：整体处于熊市延续状态，收益率上行幅度较大，尤其是利率债和信用债。
- 基金表现：债券基金资产规模小幅增加，货币基金和保本基金规模继续下滑，但部分基金业绩有所回升。
债券基金情况
- 资产规模：中长期纯债债基规模增加显著，而一级和二级债基、保本基金规模有所回落。
- 申购赎回：整体处于净赎回状态，尤其是中长期纯债、一级债基和二级债基。
- 业绩表现：中长期纯债表现最佳，平均净值增长率为0.32%；一级债基平均净值增长率为0.1%，二级债基为0.24%。
- 杠杆率：整体维持低位，中长期纯债和二级债基略有回升，一级债基则有所下降。
- 资产配置：偏好短融、金融债等高流动性资产，现金类配置增加，利率债占比下降。
货币基金情况
- 资产规模：总规模继续回落，但新发规模较去年同期有所提升。
- 申购赎回：净赎回率上升，部分基金面临较大赎回压力。
- 业绩表现：7日年化收益率有所回升，最高达3.69%。
- 杠杆率：平均杠杆率小幅回升至105%，部分基金杠杆率较高。
- 资产配置：现金类资产占比上升，买入返售类资产大幅下降，同业存单占比上升，短融占比下降。
保本基金情况
- 资产规模：整体规模下滑，部分基金因赎回压力缩水。
- 申购赎回：整体净赎回，部分基金赎回率高达97.25%。
- 业绩表现：平均净值增长率小幅回升至0.58%。
- 资产配置：股票和银行存款配置增加，主要券种占比下降。

关键信息总结

债券基金

总资产规模：一季度末中长期纯债债基资产规模达15550亿，较去年四季度增加4373亿；一级债基1537亿，减少325亿；二级债基2834亿，减少72亿；保本基金3607亿，减少275亿。
申购赎回：整体净赎回，中长期纯债中位数为-0.35%，一级债基为-15.37%，二级债基为-2.82%，保本基金为-5.3%，货币基金为-19.1%。
业绩表现：中长期纯债平均净值增长率0.32%，一级债基0.1%，二级债基0.24%，保本基金0.58%。
杠杆率：中长期纯债115.7%，一级债基116%，二级债基113%，保本基金112%。
资产配置：现金类配置增加，短融、金融债占比上升；利率债占比下降。