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火星人（300894.SZ）2021年年报及投资分析总结

核心内容概述

火星人于2022年4月14日公布了2021年年报，显示公司在过去一年中实现了显著的收入和利润增长，同时在渠道布局和产品结构优化方面取得了重要进展。公司作为集成灶行业的领先企业，凭借其强大的市场表现和战略布局，持续巩固行业地位。

主要观点

• 业绩表现
  2021年公司实现总收入23.2亿元，同比增长43.7%；净利润3.8亿元，同比增长36.5%。
  2021年第四季度收入7.2亿元，同比增长18.3%；净利润1.0亿元，同比下降14.4%。
  Q4业绩下滑主要由于成本压力，但整体销售表现符合预期。

• 市占率提升
  2021年公司集成灶销量约为38万台，同比增长56%。
  根据奥维云网数据，火星人集成灶销量市占率提升至12.5%，同比增长2.3个百分点。

• 产品结构优化
  蒸烤一体机销量占比提升至30%以上，相比上年同期的8%，显示出公司产品结构进一步优化。

• 电商渠道增长强劲
  公司连续7年保持线上集成灶销量第一，2021年“6.18”和“双十一”期间继续保持天猫、京东、苏宁易购等平台销量领先。
  2021年线上收入为9.7亿元，同比增长53.0%，占总收入的41.8%。

• 线下渠道拓展
  2021年新增经销商超200家，新开经销门店约210家，截至年底拥有2000家左右经销门店。
  公司积极布局家电KA卖场、下沉小店、工程渠道等新兴渠道，带来新的收入增长点。

• 毛利率与费用变化
  由于原材料价格上涨，2021Q4（毛利率-销售费用率）同比下降7.8个百分点。
  公司计划自2022年4月1日起上调集成灶产品出厂单价，预期未来几个季度盈利能力将有所改善。

关键财务指标（2020-2024E）

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：12个月目标价为42.88元，对应2023年32倍PE
• 预期EPS：2022~2023年分别为1.14元和1.34元
• 盈利增长：预计2022~2023年净利润率分别为15.6%和14.9%，ROE保持在25%以上

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 行业竞争格局可能恶化

财务指标分析

• 成长性：营业收入增长率预计2022~2024年分别为28.2%、22.1%和20.1%
• 运营效率：流动资产周转天数呈上升趋势，但存货周转天数持续下降
• 偿债能力：资产负债率上升，但流动比率和速动比率保持稳定
• 分红指标：分红比率下降，股息收益率维持在1.0%~1.8%之间

股价表现

• 2022年4月14日股价：35.09元
• 12个月价格区间：30.50~76.45元
• 相对收益：近1个月上涨5.09%，近3个月下跌13.31%，近12个月下跌21.63%
• 绝对收益：近1个月下跌3.52%，近3个月下跌31.02%，近12个月下跌32.23%

交易数据

分析师信息

• 张立聪：分析师，SAC执业证书编号S1450517070005，邮箱zhanglc@essence.com.cn
• 李奕臻：分析师，SAC执业证书编号S1450520020001

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总结

火星人凭借持续的渠道拓展和产品优化，实现了收入和利润的快速增长，2021年集成灶销量市占率提升至12.5%。公司电商渠道表现强劲，线上销量连续七年保持第一。尽管Q4受成本压力影响业绩有所下滑，但公司计划通过提价改善盈利能力。未来几年，公司预计保持稳定增长，盈利能力有望提升，建议投资者关注其长期发展潜力。