20240101-财通证券-建材行业策略周报_地产维持宽松基调_关注产业链需求释放_6页_856kb

证券研究报告总结

投资评级：看好（维持）

核心内容

1. 地产政策与建材需求

• 政策基调：近期全国房地产市场仍维持宽松政策，京沪调控松绑后一线成交有所回升。
• 城中村改造：长沙望城区大泽湖片区城中村改造项目一期工程获得国开行首笔超大特大城市城中村改造配套贷款，标志着政策落地初见成效。
• 保障房建设：深圳首批配售型保障房建设集中开工，共13个项目，建设面积75.7万平方米，总投资约125亿元，房源1万余套。自“十四五”以来，深圳已建设筹集保障性住房约49万套，其中2023年达18.9万套。
• 行业影响：地产销售逐步企稳，城中村改造与保障房建设的推进将带动刚性需求复苏，从而拉动建材需求回暖，防水、涂料、管材等细分领域有望率先受益。

2. 水泥行业分析

• 市场表现：水泥价格整体偏弱，部分区域因天气好转，下游市场需求略有恢复，出货率环比提升6个百分点。
• 库存情况：全国重点区域水泥企业出货率提升，但整体需求偏弱，部分企业急于清库导致价格小幅回落，预计后期价格将维持小幅震荡下行走势。
• 行业趋势：供给侧改革后，水泥行业供需关系改善，产量下降，库存库容比持续下滑，价格和利润指标显著提升。未来随着地产销售企稳，供给端调控能力增强，供需匹配将带来行业协同修复，企业利润有望回归。
• 关注企业：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等具有区位优势的龙头公司。

3. 玻璃行业分析

• 市场表现：玻璃价格在部分区域略有松动，但整体市场偏稳运行。北方沙河地区受车辆限制影响，部分厂家价格下调；华中地区出货存在差异，部分价格松动；华东、华南地区因刚需支撑，部分厂家价格上涨。
• 库存情况：多数区域库存压力不大，仅局部个别浮法大厂库存偏高。
• 行业趋势：随着地产需求的逐步恢复，玻璃行业有望保持稳定，建议关注成本优势突出的旗滨集团。

4. 新材料行业分析

• 玻纤行业：
  • 粗纱市场：价格小幅下滑，出货放缓，库存压力不减，去库存仍是主要任务。
  • 电子纱市场：多数池窑厂出货平平，下游需求偏弱，开工率偏低，建议关注成本优势明显的中国巨石。
• 碳纤维行业：市场均价稳定，库存偏高，企业积极出货，下游需求平稳。建议关注吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
• 电池铝箔行业：短期关注产能扩张和成本优势，中长期关注海外市场布局，建议关注鼎胜新材。

主要观点

• 房地产政策的宽松基调有助于释放产业链需求，带动建材行业回暖。
• 水泥行业受益于供给侧改革，供需关系改善，未来利润有望回归。
• 玻璃行业整体偏稳，部分区域价格略有波动，但刚需支撑较强。
• 新材料领域中，玻纤、碳纤维和电池铝箔等行业处于底部筑底或扩张周期，具有长期投资价值。

关键信息

• 地产政策：全国房地产市场持续宽松，城中村改造与保障房建设取得实质性进展。
• 水泥行业：2015年供给侧改革后，水泥产量下降，库容比下滑，价格和利润显著改善。
• 玻璃行业：多数区域库存压力不大，刚需支撑尚可，部分区域价格略有松动。
• 新材料行业：玻纤、碳纤维、电池铝箔等领域具备成本或技术优势，建议关注龙头企业。
• 投资建议：
  • 大B主导企业：东方雨虹（防水）、王力安防（安全门）、坚朗五金（五金）、蒙娜丽莎（瓷砖）。
  • C端主导企业：伟星新材（管材）、兔宝宝（板材）、三棵树（建筑涂料）、江山欧派（木门）。
  • 关注企业：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、中国巨石、鼎胜新材。

风险提示

• 地产销售超预期下滑风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 宏观经济下行风险。

图表数据来源

• 水泥价格与库容比：数字水泥网、财通证券研究所。
• 玻璃价格与库存：卓创、财通证券研究所。
• 玻纤价格与库存：卓创、财通证券研究所。
• 其他原材料价格：Wind、财通证券研究所。

投资评级标准

• 公司评级：基于报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅。
• 行业评级：基于行业相对于市场基准指数的表现。

信息披露

• 分析师承诺：作者具有证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，结论独立、客观。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担任何责任。