20221031-国海证券-港股11月月报及金股_风物长宜放眼量_27页_2mb

港股与海外策略研究：11月月报及金股推荐总结

核心内容概览

本报告由国海证券研究所发布，分析了2022年10月份港股与美股的表现，展望了11月港股的走势，并推荐了5只金股。报告指出，港股在2023年上半年可能迎来较大级别行情，但短期内反弹的力度和持续性不明确。投资者应关注长期布局机会，12月更适合作为风险偏好较低者介入的时间点。

主要观点

国内经济与政策

• 经济企稳：2022年第三季度我国GDP同比实际增速为3.9%，9月制造业和基建投资同比分别增长10.7%和10.5%，显示经济复苏迹象。
• 货币政策宽松：LPR和DR007利率仍处于阶段较低水平，流动性宽裕，国内政策“以我为主”有利于经济复苏。
• 人民币汇率：市场不宜对人民币汇率的中长期走势悲观，中国经济企稳回升与美国经济衰退风险上升是基本面支撑。
• 国企改革：持续推进，未来军工行业资产证券化空间较大，有助于提升行业效率与价值。

海外经济与政策

• 美联储加息：进程仍在推进，但强度可能衰减。预计11月和12月完成两次加息，其中12月可能有政策转向的利好预期。
• 美国经济：虽有韧性，但PMI边际走弱，就业市场仍紧张，工资-通胀螺旋风险存在。
• 美股表现：近期虽有反弹，但面临经济衰退和盈利增速承压的挑战，年底将是关键时间节点。

全球局势与风险偏好

• 地缘政治：俄乌冲突未见好转，但11月中旬的G20会议可能对全球局势稳定产生积极影响。
• 港股制度优化：允许特专科技公司来港上市，有助于提升港股的高科技属性，增加硬科技股票数量。

关键信息

港股表现回顾

• 恒生指数：10月1日至10月27日跌幅达10.42%。
• 行业分化：医疗保健业、原材料业略有上涨，而必需性消费、地产建筑、资讯科技业跌幅较大。
• AH股溢价：高于近三年均值加一个标准差，显示港股估值较低。
• 南向资金：10月1日至27日净流入642.59亿港元，主要流入资讯科技业、医疗保健业等板块。
• 港股回购：10月1日至27日整体回购金额达128.25亿港元，软件服务、保险、药品及生物科技等板块回购较多。

美股表现回顾

• 三大股指上涨：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别上涨11.52%、2.05%、6.18%。
• 板块表现：能源、工业、金融涨幅较大，房地产、通信设备小幅下跌。
• 估值与风险溢价：标普500估值处于近三年均值减一个标准差，风险溢价也处于类似水平。

11月港股展望

• 反弹预期：11月港股或有反弹，但力度和持续性不明确。
• 政策利好：若2022年10月二十大与年底经济工作会议间有重大政策出台，将强化港股反弹。
• 结构性机会：2023年上半年港股或将走出较大级别行情，受益于国内经济复苏与美联储加息接近尾声。

板块推荐

• 主线一：军工板块：受益于“建军一百年奋斗目标”与国企改革，估值处于低位，成长性可期。
• 主线二：信息技术与生物技术：契合二十大发展方向，政策支持力度大，行业景气度高。

金股推荐

风险提示

• 海外经济衰退风险：若超预期，可能对港股产生不利影响。
• 美联储货币政策变化：若加息强度衰减不及预期，可能对美股造成压力。
• 地缘政治变化：如俄乌冲突、中美关系等，可能影响全球市场情绪。
• 公司业绩不及预期：重点关注推荐公司是否达到盈利预期。

结论

港股在2023年上半年有较大级别行情的潜力，投资者应把握11月和12月的布局机会，其中12月更适合风险偏好较低者。重点关注军工、信息技术、生物技术等板块，以及推荐的金股，如美团-W、美兰空港、雅迪控股、中远海能、中通快递-SW。同时，需警惕海外经济衰退、美联储政策转向及地缘政治风险等。