20171113-招商证券-A股市场流动性监测周报_银行理财发行持续放缓_基金发行规模显著提升_8页_1mb

A股市场流动性监测周报（1113）总结

核心内容概述

本报告总结了2017年11月6日至11月10日期间A股市场的流动性状况，分析了资金面变化、基金持仓调整以及银行理财市场动态。报告指出，受监管政策影响，银行理财发行放缓，收益率上升；央行流动性操作保持中性，资金面承压；基金持仓有所增加，市场整体流动性指标呈现回升趋势。

主要观点

1. 流动性指标变化

• 招商A股流动性指数：本周上升至9.10，较前一周大幅上升7.71，显示市场流动性有所改善。
• 资金面预期指标：由正转负，从0.39下降至-0.08，反映市场资金面预期有所恶化。
• 资金供需指标：从1.58上升至14.62，表明市场资金供需关系紧张。
• 资金活跃度指标：小幅下降，从1.22降至0.95，显示投资者交易活跃度有所降低。

2. 资金面状况

• 央行进行4600亿元逆回购操作，同时6900亿元逆回购到期，净回笼2300亿元，是5周以来首次净回笼。
• 短期资金面受央行中性操作和外部加息预期影响，预计将继续承压。
• 各期限利率持续上涨，7天Shibor升至2.85%，1年期国债收益率升至3.59%，5年和10年期国债收益率分别升至3.91%和3.90%。

3. 银行理财市场动态

• 发行数量：10月银行理财产品发行10374款，较9月减少2319款，与年初基本持平。
• 收益率：平均预期收益率从年初的4.1%上升至10月的4.64%，11月进一步升至4.67%，但下半年增速放缓。
• 余额变化：上半年理财产品余额持续下滑，8月末余额约30万亿，小幅回升至年初水平。

4. 基金持仓调整

• 股票型和混合型基金整体仓位分别上升至91.72%和84.12%，较前一周分别增加3.05%和2.15%。
• 大盘股仓位上升2.53%至37.74%，中盘股上升1.69%至19.69%，小盘股下降1.98%至24.37%。

关键信息

资金供需

• 融资净买入：本周融资净买入上升197.8亿元至228亿元，融资余额达10181亿元。
• 沪深股通净流入：单周累计净流入约71亿元，较前一周增加45.2亿元。
• 重要股东操作：由净减持转为净增持，净增持金额为8亿元。
• IPO融资：本周IPO融资达95.5亿元，预计下一周将下降至15亿元。
• 限售解禁市值：本周达614.3亿元，预计下一周将上升至825.3亿元。

市场流动性变化

• 流动性指数：市场流动性指数回升，显示市场整体资金状况有所改善。
• 资金供需：资金供需指标大幅上升，表明市场对资金的需求增加，资金紧张。
• 资金活跃度：投资者交易活跃度下降，市场情绪趋于谨慎。

结构分析

一、资金成本

• 央行操作与市场利率同步上升，显示资金成本增加。
• 7天Shibor、1年期国债收益率等关键指标均上升，反映市场对资金的争夺加剧。

二、资金供需

• 资金供需指标大幅上升，主要由融资净买入、沪深股通净流入和限售解禁市值推动。
• 市场对资金的需求增加，短期资金面承压。

三、三大类流动性指标

• 资金面预期指标：由正转负，显示市场对未来资金面的担忧。
• 场外资金供需指标：大幅回升，反映增量资金在个股层面的交易活跃。
• 场内资金活跃度指标：小幅下降，显示投资者交易积极性有所减弱。

四、主动偏股型公募基金仓位测算

• 基金持仓有所增加，股票型基金仓位升至91.72%，混合型基金仓位升至84.12%。
• 大盘股仓位上升，小盘股仓位下降，显示资金向大盘股倾斜的趋势。

投资建议与评级

• 公司短期评级：基于未来6个月内公司股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C，分别代表高于、等于和低于行业平均水平。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的表现，分为推荐、中性和回避。

分析师信息

• 侯春晓：招商证券策略高级分析师，上海财经大学产业经济学硕士，FRM。
• 张夏：招商证券策略分析师，同济大学金融学硕士。
• 分析师承诺：分析师对报告内容负责，不与报告推荐或观点存在利益冲突。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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