20170205-招商证券-A股市场流动性监测周报_流动性指数小幅回升_资金预期面指标大幅下行_25页_539kb_539kb

A股市场流动性监测周报（0205）总结

核心内容

本报告为招商证券于2017年2月5日发布的A股市场流动性监测周报，主要内容包括对A股市场流动性指数的分析、资金成本变化、资金供需状况以及公募基金仓位变动的评估。报告指出，流动性指数小幅回升，但市场整体仍面临资金紧张的问题，央行货币政策收紧迹象明显。

主要观点

1. 流动性指数变化

• 招商A股流动性指数：为-6.23，较上期略有回升。
• 资金面预期指标：大幅下降，主要受春节因素影响，银证转账金额流出超千亿。
• 场外资金供需指标：有所回升，但资金供需矛盾依然突出，融资净买入仍为较大负值。
• 场内资金活跃度指标：略有回升，显示市场投资者买卖积极性有所恢复。

2. 资金成本上升

• 央行于1月24日上调MLF利率，1年期和6个月期分别上调10个基点至3.1%和2.95%。
• 2月3日，央行进行逆回购操作，7天、14天、28天期逆回购中标利率分别上调至2.35%、2.5%、2.65%。
• SLF利率也同步上调，隔夜、7天、1个月利率分别为3.1%、3.35%、3.7%。
• 7天Shibor上升6bp至2.65%，10年期国债收益率上升18bp，显示市场利率整体抬升。

3. 资金供需状况

• 资金供给：春节前银证转账流出超千亿，基金发行份额小幅下降，但IPO融资规模和限售解禁市值小幅增加。
• 资金需求：IPO融资和限售解禁市值小幅上升，重要股东减持金额有所减少。
• 沪股通：单周净流入小幅增加，显示外资对A股市场仍有一定信心。

4. 公募基金仓位变化

• 公募基金在元旦后持续增仓，股票型和混合型基金整体仓位分别上升1.27%和1.67%。
• 大盘股仓位大幅下降至23.98%，中盘股仓位基本稳定，小盘股仓位大幅上升至43.46%。
• 基金仓位调整显示，市场预期节后流动性有所缓解，短期投资方向偏向小盘股。

关键信息

1. 流动性指数构成

• 市场资金面预期指标：银证转账金额、基金发行份额、定向增发金额、限售解禁市值、IPO融资。
• 场外资金供需指标：融资净买入、沪股通净流入、减持金额。
• 场内资金活跃度指标：反映投资者买卖股票的积极性。

2. 央行货币政策变化

• 央行在1月24日和2月3日连续上调多项利率，包括MLF、逆回购、SLF，表明货币政策开始转向紧缩。
• 这是自2014年以来首次上调政策利率，显示出央行防范金融风险、去杠杆的决心。

3. 市场影响

• 资金面紧张持续，融资净买入仍为负值，显示市场资金压力较大。
• 国债期货全线收跌，10年期国债期货主力合约T1706下跌0.82%，表明债券市场短期承压。
• 未来市场可能面临较大压力，尤其在二季度，叠加经济增速和企业盈利回落，估值可能受到抑制。

重要声明与分析师信息

• 本报告由招商证券发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生风险。
• 报告作者包括：
  • 侯春晓：策略高级分析师，上海财经大学产业经济学硕士，FRM。
  • 王稹：策略高级分析师，S1090514120001。
  • 王穎：清华大学电机系博士，负责策略与中小盘研究。
  • 陈刚：同济大学金融学硕士，从事策略研究。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，跑输基准

总结

本报告指出，2017年初A股市场流动性状况呈现“资金面预期指标下降，资金供需矛盾突出，资金活跃度小幅回升”的特点。央行连续上调多项利率，表明货币政策转向紧缩，市场利率整体抬升，对股市中长期估值形成抑制。同时，公募基金仓位调整显示，市场参与者对节后流动性有所预期，短期偏好小盘股。整体来看，市场仍面临资金紧张压力，未来需关注经济和盈利变化对市场的影响。