20180808-上海证券-欧菲科技-002456.SZ-光学产品维持高增长_智能汽车打开新空间_4页_471kb

报告摘要

光学产品维持高增长智能汽车打开新空间总结

核心内容

本报告分析了一家光学与智能汽车相关业务的公司，重点介绍了其业务结构、财务表现、未来增长潜力及投资评级。公司光学产品业务表现突出，成为主要增长动力，同时智能汽车业务开始释放业绩，推动公司整体发展。此外，公司持续加大研发投入，强化全球布局，卡位前沿科技领域，提升行业竞争力。

主要观点

光学产品为增长主引擎：公司2018年上半年光学产品营收占比达56.07%，同比增长54.30%，是业绩增长的主要驱动力。
智能汽车业务逐步释放：智能汽车相关产品包括车载摄像头、360度环视系统和倒车系统，客户主要为北汽、上汽、吉利、江淮等国内自主品牌，已开始批量出货。
双摄产品提升毛利率：双摄产品出货量约5200万颗，占光学业务41.03%，带动光学业务毛利率提升至15.16%，同比增长4.35个百分点。
产能扩张计划：公司预计2018年将双摄产能扩张至20KK/月以上，以满足市场需求。
技术实力增强：通过收购华南索尼电子厂，公司获得摄像软件与算法开发能力，进一步巩固行业领先地位。
研发投入持续增长：公司2018年研发投入10.41亿元，同比增长31.74%，占营收比重5.70%。
全球布局：公司在美、日、台等地设立研究中心，关注生物识别、3D影像、AR/VR、智能驾驶等前沿科技领域。
盈利预测乐观：预计2018-2020年营业收入分别为444.94亿元、566.20亿元和701.60亿元，同比增长分别为31.67%、27.25%和23.92%；归属于母公司净利润分别为21.08亿元、27.43亿元和35.87亿元，年增长率分别为156.34%、30.12%和30.73%。
估值逐步下降：PE从53下降至12，PB从5下降至3，反映市场对公司未来增长的预期逐步提升。
投资评级：首次给予“谨慎增持”评级，预计未来六个月内公司股价将强于沪深300指数10%以上。