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油脂市场早报总体分析

油脂市场价格整体震荡整理，基本面中性偏宽松。MPOB报告显示，马棕2月产量环比减产98%，出口减产1474%，库存环比降26%，但报告中性因后续增产预期，船调机构数据表明出口环比增4%。国内方面，油脂供应稳定，但库存变化影响价格。

各品种关键点

1. 豆油：基差254偏多，现货升水期货，但商业库存环比增2万吨偏空。市场预期豆油Y2509在7700-8100区间操作。
2. 棕榈油：基差870偏多，现货升水期货，棕榈油港口库存环比减1万吨偏多。预期Y2509价格区间8100-8500。
3. 菜籽油：基差90偏多，现货升水期货，但商业库存环比增2万吨偏空；主力持仓空增偏空。菜籽油OI2509区间9200-9600。

全球与风险因素

• 全球因素：USDA 24/25年南美产量预期高，印度尼西亚B40计划促消费偏利多，但国际生物柴油需求疲软、美豆库销比维持低位供应偏紧。厄尔尼诺天气为潜在风险，进口库存稳定。
• 宏观与政策：国内加征关税对菜系利多，中美关系恶化影响市场情绪，导致油脂基本面中性。

操作建议

投资者关注全球供应动态和库存变化，执行区间操作为宜。主要支撑因素包括基差升水，风险点涉及厄尔尼诺、库存累库和关税问题。