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油脂早报总结

核心内容

2022年3月15日油脂早报主要围绕全球油脂市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况进行分析，整体判断油脂价格处于回调整理阶段，短期内存在震荡走势。

主要观点

1. 油脂基本面偏紧

• 马棕库存：2月马棕库存降库2.12%，但报告库存高于预期，MPOB报告利空。
• 出口数据：2月出口不及预期，但船调机构显示出口数据环比增加17.17%。
• 增产情况：马棕进入增产季，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，累库困难。
• 全球需求：受疫情影响，全球油脂需求偏弱。
• 美豆库存：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 菜系供应：供应偏紧，国内进口受阻。
• 俄罗斯与乌克兰影响：地缘政治冲突对生柴原料油脂形成利多支撑。

2. 基差情况

• 豆油：现货11108，基差670，现货升水期货，偏多。
• 棕榈油：现货13290，基差1200，现货升水期货，偏多。
• 菜籽油：现货13422，基差600，现货升水期货，偏多。

3. 库存数据

• 豆油：2月18日商业库存82万吨，环比持平，同比-34.54%，偏多。
• 棕榈油：2月18日港口库存46万吨，环比-3万吨，同比-29.24%，偏多。
• 菜籽油：2月18日商业库存34万吨，环比-1万吨，同比-10.11%，偏多。

4. 盘面走势

• 豆油、棕榈油、菜籽油：期价均运行在20日均线上，且20日均线朝上，偏多。

5. 主力持仓

• 豆油：主力多减，偏多。
• 棕榈油：主力多增，偏多。
• 菜籽油：主力多增，偏多。

6. 价格预期

• 油脂价格预计在高位震荡整理。
• 豆油Y2205：10200附近回落做多或观望。
• 棕榈油P2205：11080附近回落做多或观望。
• 菜籽油012205：12510附近回落做多或观望。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧。
• 巴西南部降雨偏小，产量预估降至1.3亿吨，3月可能继续下调。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复缓慢，累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成支撑。

利空因素

• 国内大豆将抛储，预计560万吨，缓解供应压力。
• 油脂价格高位，MPOB报告利空。
• 国内棕榈油增产预期未变，且降雨对单产的滞后性影响将在第二季度末显现。

主要风险点

• 乌俄战争结束：可能缓解对生柴原料油脂的利多影响。
• 马来劳工恢复：若恢复速度加快，可能改变马棕库存偏紧的局面。

总结

当前油脂市场主要围绕全球供应偏紧展开，马棕、美豆及菜系均存在供应紧张的情况。尽管国内大豆抛储及印尼政策效应可能带来一定利空，但整体市场仍以偏多为主。油脂价格预计在高位震荡整理，投资者可关注10200、11080及12510附近的机会，同时需警惕乌俄战争结束及马来劳工恢复等风险因素对市场的影响。