20170707-安信证券-蓝色光标-300058.SZ-数字营销带动业绩增长_全面推进营销智能化全球化布局_27页_1mb

蓝色光标（300058.SZ）业务与战略总结

公司概况

蓝色光标成立于1996年，以公关业务起家，2010年在创业板上市。公司通过一系列外延并购，构建了整合营销全产业链，形成了涵盖广告、公共关系服务、活动管理、国际传播等的现代传播集团架构。公司目前主要业务包括整合营销、移动互联和公关服务，其中数字营销已成为主要收入来源，占比超过80%。

数字营销带动业绩增长

数字营销业务全面转型的第一阶段已完成，公司通过收购思恩客、精准阳光、今久广告、博杰广告等企业，布局互联网广告、户外广告、房地产营销和电视广告等领域。2015年，公司进一步收购多盟和亿动，强化移动智能营销布局。2016年，公司实现营业收入123.19亿元，成为国内首家收入过百亿的营销公司，数字营销业务收入占比达82.05%。

2014-2016年，数字营销收入分别为32.71亿元、59.31亿元、101.07亿元，年复合增长率达75.78%。尽管数字营销毛利率逐年下降，但公司预计未来将通过业务创新和协同效应提升毛利率。

国际化布局与并购拓展

公司是国内唯一一家拥有国际业务布局的本土营销公司，国际业务收入占比从2015年的21.7%提升至2016年的37.7%。主要国际业务包括Vision7（加拿大）、WAVS（英国）、Fuse Project（美国）、Metta（香港）、Financial PR（新加坡）等。公司目标是将境外收入比例提升至50%以上。

投资体系与业务拓展

公司建立了完备的分层次投资体系，已有11家子公司在新三板挂牌。公司还参与了多个一线投资基金，如高榕、真格、洪泰、源码等，并在2017年设立蓝图产业投资基金，聚焦营销、内容和营销技术产业，为未来储备发展动力。

营销智能化与全球化

公司推进营销智能化和业务全球化战略，将智能营销业务升级为智能服务、智能投放和智能产品三大板块。智能服务聚焦“两块屏幕”（移动互联手机、互联网智能电视屏）和自媒体，智能投放通过媒体集中采购，智能产品则依托大数据技术提升效率。

财务预测与投资建议

预计公司2017-2019年净利润分别为8.04亿元、9.35亿元、10.56亿元，对应每股收益分别为0.38元、0.44元、0.49元。参考同类公司给予2017年25倍PE估值，对应六个月目标价9.50元，给予“买入-A”评级。

风险提示

公司面临并购整合不及预期、商誉减值、市场竞争加剧等风险。

业务板块与主要企业

投资与财务数据

营收与净利润变化

毛利率与费用率变化

国际业务布局

未来展望

公司计划继续推进“营销智能化，业务全球化”战略，通过并购和投资拓展国际市场和业务板块，提升整体盈利能力。公司还将通过KA客户和媒体集中采购策略，进一步增强业务协同效应和利润空间。