20210506-上海证券-蓝色光标-300058.SZ-业绩高增长_规模效应显现_4页_590kb

报告摘要

本报告为上海证券研究所分析师胡纯青于2021年05月06日发布的关于传媒行业某公司的分析报告，重点围绕公司财务表现、业务结构、发展战略及投资建议等方面进行分析。

业绩高增长：公司2020年全年实现营收405.27亿元，同比增长44.19%；归母净利润7.24亿元，同比增长1.94%；扣非后归母净利润5.89亿元，同比增长29.79%。2021年一季度继续保持高增长，归母净利润同比增长78.48%，经营性现金流同比增长46%。
出海业务主导收入增长：出海广告投放业务收入占比达60.24%，成为公司主要收入来源。出海业务收入同比增长41.26%，毛利率提升至1.43%。
客户结构多元化：公司主要服务于游戏、电商及互联网行业客户，三大行业收入占比分别为45%、18%及16%。
规模优势明显：公司作为Facebook、Google、TikTok、Twitter等平台的国内授权代理商，具备较强的议价能力，能够获取最优返点政策，带动营收增长。
账期管理优化：公司通过加强应收账款管理，使应收账款占营收比例下降至22.55%，经营性现金流净额同比增长87.38%。
战略调整与财务优化：公司计划为四家海外子公司引入战略投资者，以剥离商誉并优化资产负债结构。有息负债从57亿元降至17亿元，商誉规模有望下降至30亿元以下。
新业务布局：公司正在积极发展SaaS、短视频及唤醒等新业务形态，以拓展客户群体和提升市场渗透率。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	40,526.89	51,907.36	66,323.71	84,426.53
归母净利润	724.24	943.30	1,205.59	1,487.07
每股收益（元）	0.29	0.38	0.48	0.60
PE	21.26	16.32	12.77	10.35

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
总收入增长率	44.19%	28.08%	27.77%	27.29%
净利润增长率	1.94%	30.25%	27.81%	23.35%
毛利率	6.43%	6.29%	6.16%	5.98%
净利润率	1.73%	1.86%	1.86%	1.81%
资产负债率	54.69%	57.37%	56.88%	60.06%
流动比率	1.19	1.26	1.34	1.36
净资产收益率（ROE）	7.61%	9.51%	10.83%	11.79%
总资产周转率	2.11	2.29	2.63	2.72
应收账款周转率	4.43	4.47	4.78	4.86