20160812-天风证券-蓝色光标-300058.SZ-智能化与国际化整合营销龙头涅槃归来_50页_2mb

蓝色光标公司总结

公司概述

蓝色光标是国内领先的全球化智能营销传播集团，自1996年由公关业务起家，2009年在创业板上市。公司通过“内生+外延”战略，积极拓展广告、公关、销售等业务板块，逐步向国际化和数字化转型。截至2015年，公司已构建起整合营销服务能力，业务覆盖广泛，客户资源丰富，正朝着全球智能营销龙头迈进。

公关与广告市场分析

公关市场发展趋势

• 中国公关市场在2017年预计突破500亿元，网络公关服务需求持续释放。
• 公关行业整体保持两位数年增长率，未来三年市场规模有望突破500亿元。
• 公关服务需求主要集中在大健康和互联网领域，网络公关、事件营销、体育营销等新兴业务增长迅速。
• 公司在“2015互联网+公关传播业Top100”中排名第二，综合实力与奥美公关差距较小，远超第三名博雅公关。

广告行业发展趋势

• 中国广告行业市场规模从2005年的1000亿元增长至2015年的近6000亿元，CAGR为17.5%。
• 预计到2020年，中国广告经营额将突破万亿元。
• 中国广告渗透率相对较低（0.8%），远低于发达国家（美国2%、日本1.4%），市场潜力巨大。
• 数字营销是广告行业确定性发展趋势，2015年中国互联网广告市场规模达2093亿元，同比增长35.9%，预计2018年将接近4000亿元。
• 程序化购买展示广告市场规模在2015年达到101.7亿元，占整体展示广告的14.6%，预计2017年将增长至283亿元，占比达28%。

公司业务板块分析

蓝色光标目前业务板块主要包括以下四个部分：

1. 领先业务：以蓝标数字、SNK、今久广告为代表，涵盖传统公关服务、游戏广告、房地产广告等。
2. 成熟业务：以博杰广告、精准阳光为代表，聚焦电视广告、户外社区广告、活动营销等。
3. 新兴业务：以多盟、亿动为代表的移动营销和电商业务，是公司未来增长的重要引擎。
4. 国际业务：以We Are Social、Fuse Project、Vision7等为代表的海外业务板块，推动公司全球化发展。

蓝标数字

• 公关服务能力在国内排名第二，2015年营收达89.72亿元，净利润3.81亿元。
• 数字相关业务占整体收入的70%以上，展现公司在数字化转型中的强劲势头。
• 服务领域覆盖IT、汽车、快消、互联网服务、电子商务、旅游等。

SNK（思恩客）

• 国内最大的游戏行业数字营销解决方案提供商，服务客户超800家，涵盖多个行业。
• 2015年营收达1.71亿元，净利润2901.3万元，毛利率高达44.1%。
• 与灿星制作等顶级内容供应商合作，推动泛娱乐营销战略。

今久广告

• 国内最大的房地产广告公司，服务项目超过2000个，以“做开发商的好伙伴”为理念。
• 2015年营收达1.71亿元，净利润2901.3万元。
• 在蓝色光标平台下实现跨越式增长，具备较强的盈利能力和市场地位。

博杰广告（西藏博杰）

• 立足央视，专注电视广告代理，2013年加入蓝色光标后进一步拓展业务。
• 2016年与灿星合作，以超亿元价格促成比亚迪对江苏卫视《盖世音雄》的冠名，成为公司最大单一赞助案例。
• 2015年营收达1.71亿元，净利润2901.3万元，毛利率较高。

精准阳光

• 专注社区传媒，运营高端社区广告资源，签约社区超1700个。
• 2015年营收达1.71亿元，净利润2901.3万元，盈利能力良好。

蓝色方略

• 国内最大的活动营销服务机构之一，业务涵盖大型活动、会议、展览展示、店装运营、网络互动等。
• 2015年营收达1.71亿元，净利润2901.3万元，毛利率达44.1%。

移动营销与电商业务

多盟与亿动

• 多盟：中国移动营销领域领先企业，2015年营收7.17亿元，占国内数字营销市场规模的0.456%。

• 多盟通过自有ADN平台、DSP平台、PMD项目等方式，为广告主提供精准、高效的整合营销推广服务。

• 多盟在移动广告产业链中扮演平台运营商角色，拥有强大的媒体资源和技术优势。

• 亿动：领先移动广告平台公司，2015年营收7.24亿元，占国内数字营销市场规模的0.46%。

• 亿动拥有自主开发的广告投放系统，服务于国内外品牌广告主，提供精准定向和程序化购买服务。

• 公司于2015年收购亿动54.77%股权，2016年进一步收购其剩余股权，增强移动营销能力。

大数据与智能营销

• 蓝色光标启动大数据战略，涵盖数据整合、营销云产品、数据支持客户管理与电商服务。
• 通过多盟、亿动、Admaster等公司，公司已建立强大的DMP平台，实现数据统一管理和精准投放。
• 大数据技术支撑了程序化广告平台、移动营销和海外业务，提升整体营销效率与ROI。

财务表现与发展战略

财务表现

• 2015年公司实现营收83.47亿元，同比增长39.61%。
• 归母净利润为6770.22万元，同比下降90.49%，主要受利息支出和商誉减值影响。
• 2016Q1实现营收同比增长68.46%，净利润1.08亿元，实现扭亏为盈。
• 公司现金流强劲，2015年经营活动产生的现金流量净额为4.89亿元，同比增长显著。

发展战略

• 公司持续推进“国际化”与“数字化”战略，数字营销收入占比已达71.06%，预计2016年将提升至80%。
• 股东多次增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。
• 实施股权激励计划，夯实人才基础，提升企业竞争力。
• 多次发行公司债和可转债，保持高评级，为业务扩张提供资金支持。

投资建议

• 蓝色光标作为国内领先的整合营销服务商，具备良好的市场前景和增长潜力。
• 随着数字营销和移动广告的持续发展，公司有望进一步扩大市场份额。
• 公司在国际化和数字化方面的布局已初见成效，未来增长可期。
• 建议关注公司未来在移动营销、程序化购买及海外业务方面的表现，以及其在整合营销生态中的协同效应。