> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价高位宽幅波动，看好龙头供应韧性 ## 核心内容 ### 原油市场：聚焦美伊谈判，油价高位运行 - 截至2026年4月10日，**Brent** 油价为 **95.20 美元/桶**，较上周回落 **12.68%**；**WTI** 油价为 **96.57 美元/桶**，较上周回落 **13.42%**。 - 本周均价环比分别回落 **8.47%** 和 **1.09%**，年初以来分别上涨 **56.45%** 和 **68.18%**。 - **供给端**：市场高度关注霍尔木兹海峡通行情况，伊朗称两周内可实现安全通行。中东石油产量平均停产规模为 **1150 万桶/日**，短期内供应损失扩大可能性较低。 - **需求端**：国内主营炼厂开工率 **71.11%**，环比下降 **1.47%**；美国炼厂开工率 **92.0%**，环比下降 **0.1%**。 - **库存端**：美国商业原油库存 **46472 万桶**，环比增加 **308 万桶**。 - 预计短期内 **Brent 油价** 将围绕 **100 美元/桶** 宽幅波动，建议关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通行情况及海湾地区石油生产设施运行情况。 ### 库存转化：本周原油、丙烷正收益 - 假设原油采购 + 库存 40 天，丙烷采购 + 库存 60 天。 - 本周原油库存转化损益均值为 **1576 元/吨**，年初至今为 **780 元/吨**；丙烷库存转化损益均值为 **2496 元/吨**，年初至今为 **1102 元/吨**。 ### 本周化工品价格表现 - 在重点跟踪的 170 个产品中，**61 个产品上涨**（35.9%）、**63 个产品下跌**（37.1%）、**46 个产品持平**（27.1%）。 - **价格上涨前列**：液氯（山东）、黄磷、PA66、丙二醇（华东）、环氧丙烷（华东）、二氯甲烷、维生素E（国产）、氟化铝、醋酸乙烯（山东）、三元乙丙橡胶（J-4050，上海）等。 - **价格下跌前列**：原油（WTI）、原油（Brent）、电石（西北）、燃料油（上期所）、PVC（电石法，华东）、PTA（华东）、石脑油（CFR韩国）、沥青（上期所）、丁二烯（山东）、PVC（乙烯法，华东）等。 ### 本周化工品价差表现 - 在重点跟踪的 130 个产品价差中，**94 个价差上涨**（72.3%）、**32 个价差下跌**（24.6%）、**4 个价差持平**（3.1%）。 - **价差上涨前列**：丙烯价差（石脑油）、乙二醇价差（石油）、LLDPE价差（石油）、聚丙烯价差（石油）、PA6价差（己内酰胺）、涤纶短纤价差（PTA）、环氧乙烷价差（乙烯）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、SBS价差（丁二烯）等。 - **价差下跌前列**：聚丙烯价差（丙烷）、苯酐价差（邻二甲苯）、PTA价差（对二甲苯）、软泡聚醚价差（PO）、顺酐价差（丁烷）、醋酸乙酯价差（煤）、丙烯酸丁酯价差（丙烷）、ABS价差（烯烃）、硬泡聚醚价差（PO）、丁二烯价差（碳四）等。 ### 年初以来价格涨跌幅 - **涨幅前列**：固体蛋氨酸（进口）、DEG（上海石化）、石脑油（CFR韩国）、丁酮（华东）、维生素E（国产）、醋酸乙烯（山东）、丙烯酸（华东）、丙二醇（华东）、液氯（山东）、丙酮（华东）等。 - **跌幅前列**：原盐（山东）、维生素D3（国产）、冰晶石、金属硅（441）、无烟煤（Q7000，河南）、烧碱（99%片碱，山东）、纯碱（重质，全国）、电石（西北）、焦炭（山东）、盐酸等。 ### 年初以来价差涨跌幅 - **涨幅前列**：三聚氰胺价差（尿素）、PBT价差（PTA）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、醋酸乙烯价差（电石）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、丁酮价差（碳四）、四氯乙烯价差（电石）、丙烯酸丁酯价差（丙烷）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）、丙烯酸价差（丙烷）等。 - **跌幅前列**：尿素价差（气头）、碳酸二甲酯价差（EO）、LLDPE价差（甲醇）、聚丙烯价差（丙烷）、顺酐价差（丁烷）、聚丙烯价差（甲醇）、环氧乙烷价差（乙烯）、丙烯价差（石脑油）、PTA价差（对二甲苯）、乙二醇价差（石油）等。 ## 主要观点 - 当前原油市场在**地缘风险溢价**和**供需偏紧现实**之间博弈，预计短期内油价将围绕 **100 美元/桶** 波动。 - **化工品价格**整体偏弱，但部分产品如黄磷、PA66等因成本支撑和需求回升而上涨。 - **价差表现**整体偏强，尤其受地缘冲突和供应链扰动影响，部分价差如乙二醇、醋酸乙烯等大幅上涨。 - **投资建议**：关注能源化工板块，特别是受益于油价上涨的高分红油气标的（如中国海油、中国石油、广汇能源）；轻烃化工、煤制烯烃、煤制甲醇等产品效益有望改善；欧洲天然气化工可能受冲击，利好国内企业竞争力；化肥保供稳价、油气增储上产、PTA景气修复、有机硅、钛白粉、农药行业等子板块可关注；新材料国产替代提速，如PEEK、LCP、高性能PI薄膜、PVA光学膜、OLED终端材料等；绿色低碳转型，如轻烃化工、生物化工等。 ## 关键信息 - **油价**：Brent 和 WTI 油价高位运行，但存在回调风险。 - **化工品价格**：整体下跌为主，但部分产品因成本支撑和需求回升表现偏强。 - **价差**：多数产品价差上涨，尤其乙二醇、醋酸乙烯等。 - **投资机会**：油气、轻烃化工、化肥保供、绿色低碳、新材料等领域。 - **风险提示**：原料价格大幅上涨、下游需求不及预期、项目达产不及预期、国际贸易摩擦加剧。 ## 关键产品价格与价差趋势 | 产品 | 价格（本周） | 环比涨跌幅 | 价差（本周） | 环比涨跌幅 | |------|--------------|------------|--------------|------------| | 液氯（山东） | 300 元/吨 | +15.0% | - | - | | 黄磷 | 30129 元/吨 | +10.5% | - | - | | PA66 | 22967 元/吨 | +8.3% | - | - | | 丙二醇（华东） | 11425 元/吨 | +6.8% | - | - | | 环氧丙烷（华东） | 13550 元/吨 | +5.9% | - | - | | 二氯甲烷 | 2665 元/吨 | +5.5% | - | - | | 维生素E（国产） | 118 元/千克 | +5.5% | - | - | | 氟化铝 | 12125 元/吨 | +5.4% | - | - | | 醋酸乙烯（山东） | 12300 元/吨 | +5.1% | - | - | | 三元乙丙橡胶（J-4050，上海） | 28000 元/吨 | +4.7% | - | - | | 产品 | 价格（本周） | 环比涨跌幅 | 价差（本周） | 环比涨跌幅 | |------|--------------|------------|--------------|------------| | 原油（WTI） | 96.57 美元/桶 | -13.4% | - | - | | 原油（Brent） | 95.20 美元/桶 | -12.7% | - | - | | 电石（西北） | 2402 元/吨 | -11.8% | - | - | | 燃料油（上期所） | 4092 元/吨 | -7.9% | - | - | | PVC（电石法，华东） | 4899 元/吨 | -7.7% | - | - | | PTA（华东） | 6370 元/吨 | -7.4% | - | - | | 石脑油（CFR韩国） | 1230 美元/吨 | -7.1% | - | - | | 沥青（上期所） | 4100 元/吨 | -6.7% | - | - | | 丁二烯（山东） | 16200 元/吨 | -6.6% | - | - | | PVC（乙烯法，华东） | 6500 元/吨 | -5.8% | - | - | ## 投资建议 - **高分红油气标的**：如中国海油、中国石油、广汇能源等。 - **轻烃化工、煤制烯烃、煤制甲醇、尿素、溴素等**：建议关注卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、山东海化、鲁北化工等。 - **化肥保供稳价**：如华鲁恒升、云天化、兴发集团、湖北宜化、亚钾国际、东方铁塔、史丹利、新洋丰、云图控股、芭田股份等。 - **油气增储上产**：如中国石油、中国海油、中国石化等。 - **PTA景气修复**：如恒力石化、荣盛石化等。 - **涤纶长丝产能集中**：如新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。 - **有机硅需求增长**：如新安股份、鲁西化工、兴发集团等。 - **钛白粉出清**：如龙佰集团等。 - **农药行业优化**：如扬农化工、润丰股份、广信股份、江山股份等。 - **新材料国产替代**：如中研股份、国恩股份、沃特股份、圣泉集团、瑞华泰、皖维高新、奥来德、莱特光电、瑞联新材、万润股份等。 - **绿色低碳转型**：如卫星化学、万华化学、海新能科、卓越新能、建龙微纳等。 ## 风险提示 1. 原料价格大幅上涨的风险。 2. 下游需求不及预期的风险。 3. 项目达产不及预期的风险。 4. 国际贸易摩擦加剧的风险。