> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外周报20260412总结 ## 核心观点 本周中东局势有所缓和，美伊达成停火协议并推动和平谈判，带动全球市场风险偏好改善，全球主要股指反弹，油价下跌，美元走弱，黄金上涨。尽管美伊和平谈判前景仍存在不确定性，但市场对地缘风险的定价已趋于乐观。 美国经济数据总体偏弱，3月核心CPI环比增长低于预期，显示美国总需求可能偏弱，且高油价的冲击尚未扩散。下周将开启26Q1美股财报季，标普500盈利预期持续上修，投资者更多选择看多个股、做空ETF或股指来对冲宏观风险。 ## 大类资产表现 - **股市**：全球主要股指广泛反弹，标普500上涨2.51%，韩国KOSPI、日经225分别上涨6.87%和5.39%。 - **油价**：受中东局势缓和影响，油价大幅下跌15%。 - **美元**：美元走弱。 - **贵金属**：黄金、白银等贵金属价格上涨。 - **债券市场**：美债收益率小幅收涨，反映市场对经济前景的谨慎态度。 ## 海外经济数据回顾 ### 美国经济数据 - **GDP**：25Q4美国GDP环比年率终值由0.7%下修至0.5%。 - **居民收支**：2月居民个人收入环比-0.1%，个人支出环比+0.5%，均弱于预期。 - **经济意外指数**：彭博美国经济意外指数下行，欧元区经济意外指数延续下行。 - **PMI**：3月ISM美国服务业PMI略逊于预期，就业指数显著萎缩。 - **消费者信心**：4月密歇根大学消费者信心指数录得47.6，低于预期51.5和53.3。 ### 美国3月CPI数据 - **总体CPI**：环比+0.9%，符合预期。 - **核心CPI**：环比+0.2%，低于预期0.3%。 - **油价贡献**：3月CPI增长主要由油价推动，其贡献约为0.696%。 - **核心通胀**：核心商品通胀温和，核心服务通胀小幅回落，超级核心CPI显著降温至0.18%。 - **分项表现**： - 医疗保健、休闲服务、其他服务通胀显著回落。 - 机票价格波动推动运输服务通胀反弹。 - 居住通胀温和，租金和自住房折算OER环比分别为+0.19%和+0.28%。 ## 对未来通胀与美联储政策的展望 - **油价与通胀**：若油价冲击为一次性，美国CPI环比中枢预计为0.3%-0.4%，到9月CPI同比料在2.8%-3.5%之间。 - **美联储政策**：年内进一步降息空间有限，但当前偏弱的经济环境下，加息门槛仍较高，属于偏右侧决策。 - **风险情景**：若油价持续高位，可能引发广泛性通胀，类似1970年代“二次通胀”情形。 ## 风险提示 1. 中东局势发展超预期； 2. 特朗普政策超预期； 3. 美联储降息幅度过大，引发通胀反弹甚至失控； 4. 美联储维持高利率水平时间过长，可能引发金融系统流动性危机。 ## 相关研究 - 《美伊谈判破裂，震荡中仍有机会》（2026-04-12） - 《PPI同比转正之后怎么看？——3月物价数据点评》（2026-04-10） ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅介于5%-15%； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅介于-5%至5%； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅介于-15%至-5%； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%至5%； - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 数据来源 - 彭博 - 东吴证券研究所 ## 联系方式 - 东吴证券研究所 - 苏州工业园区星阳街5号 - 邮政编码：215021 - 传真：（0512）62938527 - 公司网址：http://www.dwzq.com.cn