> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：能源策略周报（2026年4月12日） ## 核心内容概述 本周能源市场受地缘政治影响显著，原油、燃料油与沥青价格均出现震荡回落。主要原因是美伊冲突导致霍尔木兹海峡运输受限，引发全球能源供应紧张，同时地缘局势的不确定性令市场情绪波动。此外，美国原油库存持续增加，而汽油和馏分油库存则继续下降，显示需求端依然强劲。在燃料油方面，供应有所改善，但需求疲软，导致价格走低。沥青市场则因供应量小幅上升和需求清淡，库存压力增加，价格波动率相对较低。 --- ## 原油市场分析 ### 主要观点 - 原油价格周度大幅下跌，WTI 5月合约周度跌幅14.66%，布伦特6月合约周度跌幅13.71%，SC2605跌幅11.73%。 - 霍尔木兹海峡的运输受限导致中东原油产量损失约1000万桶/日，OPEC 3月产量下降756万桶/日。 - 美伊停火协议虽已宣布，但谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡仍处于低效通航状态，地缘风险仍将持续。 - 美国原油产量维持稳定，但出口增加，净进口下降。未来油价中枢或仍上移，但交易节奏难以把握。 ### 关键信息 - 美伊停火协议预计持续两周，但实际通行量仍受限，市场对持久和平的期待有限。 - 伊朗提交的10项停战条款中，只有部分可能达成，多数条款达成概率较低。 - 霍尔木兹海峡封锁可能引发油价剧烈波动，情景分析显示，若封锁持续，油价可能冲高至150美元/桶以上。 - 美国原油库存连续第七周增加，但汽油和馏分油库存减少，显示需求韧性。 --- ## 燃料油市场分析 ### 主要观点 - 新加坡燃料油价格震荡走低，高硫和低硫价差均有所回落。 - 供应端，来自委内瑞拉和哥伦比亚的船货预计将在4月中旬进入市场，缓解供应紧张。 - 霍尔木兹海峡运输受限导致全球燃料油库存下降，亚洲市场结构走弱。 - 需求端，新加坡船用燃料需求同比增加，但国内地炼开工率下降，影响需求。 ### 关键信息 - 新加坡高硫380现货价格下降2.89%，低硫现货价格下降10.12%。 - 全球三大港口燃料油库存下降，新加坡、富查伊拉、ARA库存均减少。 - 美伊谈判不确定性导致燃料油价格波动，亚洲市场面临供应紧张和成本上升的双重压力。 - 燃料油裂解价差与价差均大幅变化，市场情绪仍受地缘因素影响。 --- ## 沥青市场分析 ### 主要观点 - 沥青价格高位回落，供应小幅上升，但需求清淡导致库存压力增加。 - 霍尔木兹海峡封锁对沥青供应端影响有限，但地缘局势仍对市场情绪构成压力。 - 国内地炼开工率小幅上升，主营炼厂开工率下降，市场整体需求疲软。 ### 关键信息 - 沥青周度产量小幅下降，炼厂出货量环比减少26.2%，库存率上升。 - 国内沥青厂装置开工率下降，山东和东北地区沥青价格均下降。 - 沥青裂解价差大幅上升，显示市场对成本端的敏感度。 - 需求端面临高价带来的观望情绪，短期内需求难以明显回升。 --- ## 市场展望与策略建议 - 原油市场：地缘风险仍为价格波动主要因素，油价中枢可能上移，但交易节奏难以预测，建议关注地缘局势变化。 - 燃料油市场：供应边际有所改善，但需求疲软，价格仍受成本端影响，预计维持高位宽幅震荡。 - 沥青市场：供应小幅上升，但需求不足，价格波动率较低，建议关注成本端变化及地缘影响。 --- ## 关键数据汇总 | 品种 | 价格（单位） | 周度变动 | 涨跌幅 | |------|--------------|----------|--------| | WTI 5月 | 96.57美元/桶 | -14.66% | -14.66% | | 布伦特6月 | 95.20美元/桶 | -13.71% | -13.71% | | SC2605 | 636.6元/桶 | -11.73% | -11.73% | | 新加坡高硫380（FOB） | 637.51美元/吨 | -2.89% | -2.89% | | 新加坡低硫（FOB） | 737.2美元/吨 | -10.12% | -10.12% | | BU2606 | 4165元/吨 | -2.78% | -2.78% | | BU2607 | 4073元/吨 | -3.07% | -3.07% | --- ## 风险提示 - 地缘局势的反复可能加剧原油价格波动。 - 霍尔木兹海峡的通航状况将直接影响全球能源供应。 - 美国原油库存持续增加，可能对油价形成压力。 - 亚洲市场对石油的依赖度高，供应紧张将导致价格高位运行。