20230911-中原证券-北京君正-300223.SZ-中报点评_国内汽车存储器龙头23Q2开始复苏_计算+存储+模拟_产品矩阵不断完善_5页_893kb

北京君正（300223）中报点评总结

公司概况

北京君正是一家专注于半导体领域的公司，主要产品涵盖计算芯片、存储芯片和模拟芯片。公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略，产品应用于汽车、工业、医疗等高端市场。

上半年业绩分析

2023年上半年，公司实现营收2221亿元，同比下降20.79%；归母净利润222亿元，同比下降56.53%；扣非归母净利润206亿元，同比下降58.51%。第二季度单季度营收环比增长7.66%，但盈利能力承压：毛利率从36.45%降至35.87%，主要由于计算芯片业务毛利率大幅下滑；净利率为9.66%，同比下降84.6%。尽管上半年整体业绩下滑，Q2营收恢复增长，环比有所改善，但消费市场价格压力和行业需求波动是主因。

投资要点

• 存储芯片业务：占营收67.53%，毛利率36.06%。作为国内汽车存储器龙头，受益于汽车市场需求企稳和复苏预期，毛利率相对稳定；预计2022-2027年汽车存储器市场复合增速20%，公司未来有国产替代空间。
• 模拟及互联芯片：占比84.7%，毛利率52.45%。产品线丰富，包括车规级LED驱动芯片和GreenPHY等；Q2营收环比回升，预计2023年下半年随汽车市场回暖继续增长。
• 计算芯片：占比21.29%，“RISC-V CPU产品化进程加速。2023上半年营收同比增长197.55%，主要面向消费类和安防市场；微型处理器芯片持续优化，智能视频芯片布局逐步完善。

盈利预测与投资建议

中原证券预测，2023-2025年公司营收将依次增长至4758亿元、5971亿元和7153亿元。

• 归母净利润预计545亿元、885亿元和1152亿元。
• PE（市盈率）从2023年的67.16倍降至2025年31.75倍。
• 基于公司龙头地位、市场复苏预期和成长性，首次给予“买入”评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧、汽车智能化进展缓慢或新产品研发滞后，均可能影响公司业绩。整体市场空间广阔，但需警惕周期波动。

注：此总结基于中原证券2023年9月报告内容，仅作参考。