2017-环保行业深度报告：PPP落地放量，建议配置环保、建筑、交运龙头及山东PPP受益标的_40页-2mb

环保行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年环保行业及PPP模式的落地情况，分析了国家示范项目、全国入库项目、地方政府投资热情、财政承受能力以及经济数据对PPP落地速度的影响。同时，报告对相关上市公司进行了推荐，认为其在PPP项目中具有较大的受益潜力。

主要观点

• PPP项目落地加速：2017年2月末，国家示范项目落地金额达到1.17万亿元，落地率为62.50%，较2016年12月末提高13.64%。若考虑采购阶段，则拟落地率为82.66%，增长8.23%。
• 省份表现突出：河南、山东、云南等地PPP项目落地数量和金额增长显著，其中河南以52个项目居全国第一，山东和云南分别为40个和29个。
• 行业分布：市政工程、交通运输、生态环保是PPP项目落地的主要行业，分别占落地项目的47%、10%和8%。
• 经济数据支持：2017年前两月PPP落地金额增加6100亿元，与新增中长期贷款规模比值为22.8%，表明PPP落地速度加快。
• 地方政府动力足：2017年各省目标投资增速为12.4%，高于2016年的11.5%，地方政府执行力度有望加强。
• 财政承受能力：2017年地方公共财政支出预算为16.5万亿元，PPP财政承受能力上限为1.65万亿元，目前仅占5%，空间巨大。
• 政策导向：2017年PPP政策重点在“抓落地”和“强规范”上，推动PPP项目更加规范运作。

关键信息

国家示范项目情况

• 截至2017年2月末，国家示范项目共744个，落地金额为1.17万亿元，落地率为62.50%。
• BOT项目数量最多，占70.35%，实际落地率为75.00%，考虑采购阶段的拟落地率为80%以上。
• 河南、山东、云南项目落地数增长显著，分别为52个、40个和29个。
• 水利建设、能源、社会保障的落地率分别为78.13%、76.00%和75.00%。

全国入库项目情况

• 截至2017年2月末，全国PPP项目数达11773个，总投资额为13.91万亿元。
• 国家示范项目投资额为1.85万亿元，占总量的13.30%；省、市两级示范项目为1.49万亿元，占10.71%。
• 全国入库项目中，BOT项目数量最多，占71.8%，落地率较高。
• 入库项目中绿色低碳项目占比60.43%，其中已签约落地项目1032个，规模6.37万亿。

地方政府PPP动力强

• 2017年各省目标投资增速为12.4%，高于2016年的11.5%。
• 2016年32个省市自治区中有22个发生党政一把手更替，地方政府执行力度有望加强。
• 地方政府财政承受能力足以支持PPP落地规模翻番式增长，2017年地方公共财政支出预算为16.5万亿元，PPP财政承受能力上限为1.65万亿元。

经济数据侧面印证PPP落地加快

• 2017年1季度全国社会融资规模增量为6.93万亿元，同比多增2268亿元。
• 非金融企业中长期贷款增加2.67万亿元，同比多增6000亿元。
• PPP落地金额占中长期贷款比重迅速增加，表明PPP项目落地速度加快。

投资建议

• 建议配置环保、建筑、交运龙头及山东PPP受益标的。
• 推荐关注的上市公司包括：山东路桥、山东高速、东方园林、北新路桥、启迪桑德、新疆城建、碧水源、华控赛格、聚光科技、高能环境、中金环境、美晨科技、普邦股份、岭南园林。
• 预计2017年PPP落地规模为2.5-2.8万亿元，全年PPP入库规模有望达到16.5-16.8万亿元，整体落地率约为30%。

风险提示

• PPP落地不及预期。

表格摘要

正文目录要点

• 一、PPP项目基本情况分析

  • 国家示范项目落地率稳步提升。
  • 全国入库项目数量和金额持续增长。
  • 2017年PPP项目将迎落地高峰，预计规模可达2.5-2.8万亿元。

• 二、政府推进PPP动力强，经济数据印证PPP落地加快

  • 地方政府投资热情趋涨，执行力度有望加强。
  • 地方政府PPP财政承受能力尚有较大空间。
  • 经济数据侧面揭示PPP投资落地速度迅速加快。
  • “抓落地”与“强规范”并进，提升PPP项目质量。

• 三、投资建议

  • 推荐关注水环境治理、固废、交运等领域的上市公司。
  • 山东省PPP项目落地规模大，相关公司业绩增长确定性强。
  • 建议关注上市公司新接PPP订单总规模，衡量其业绩持续性。

• 四、风险提示

  • PPP落地不及预期。