20240401-国海证券-长高电新-002452.SZ-2023年年报点评_盈利能力提升_550kV组合电器贡献新增量_5页_252kb

长高电新（002452）首次覆盖分析报告

业绩表现

• 超高速增长：2023年营收1493亿元，同比+2212%；净利润173亿元，同比+19815%。
• 毛利率显著提升：毛利率达34.44%，同比+31.6pct；净利率11.44%，同比+7.46pct。
• Q4环比增长：Q4营收429亿元，环比+383%，同比+105%；尽管净利润环比-88.50%，同比仍增长13503%。

主营业务与战略

• 产品突破：550kV组合电器首次中标国家电网；10kV硅钢/非晶合金变压器实现中标与订单突破。
• 产能扩张：宁乡二期投产，自制率提高；拟78亿元募资扩建金洲、望城等生产基地，丰富产品品类。
• 市场拓展：主攻南网、配网及海外市场，下沉至二三级市场。

投资建议与风险

• 评级：首次覆盖“买入”，目标PE14X/11X/9X（2024-2026年）。
• 盈利预测：2024-2026年营收1881/2271/2595亿元，净利润307/384/453亿元。
• 风险：宏观经济波动、市场竞争、原材料价格、市场开拓不及预期、回款风险。