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冠通期货研究报告总结：沥青日报

核心内容概述

2026年1月8日发布的冠通期货沥青日报指出，近期沥青市场呈现高开后震荡下行的走势。报告从供应端、需求端、地缘政治影响及期现行情等多个角度对沥青市场进行了全面分析，强调了当前市场面临的多重压力与不确定性。

主要观点

供应端分析

• 开工率回落：上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年来同期偏低水平。
• 排产减少：2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%；同比减少27.6万吨，减幅12.1%。
• 出货量下降：全国沥青出货量环比减少3.22%至26.31万吨，处于中性水平。东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货遇阻。
• 库存下降：截至1月2日当周，沥青炼厂库存存货比环比下降0.7个百分点至12.9%，处于近年来同期最低水平。

需求端分析

• 道路施工需求：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓，但冬储需求持续释放。
• 南方需求一般：南方整体需求表现一般，炼厂低价货源有所减少。
• 开工率稳定：沥青下游各行业开工率多数稳定，其中道路沥青开工率环比持平于20%。

地缘政治影响

• 委内瑞拉局势：美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡。委内瑞拉稀释沥青贴水幅度预计缩小，重质原油流向国内地炼严重受限。
• 美国石油控制：特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，美国能源部长赖特表示将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，对国内沥青成本和供应产生影响。
• 关注原料短缺：委内瑞拉重油是国内地炼的重要低价原料，其供应受限将对沥青生产造成压力，需关注国内炼厂原料短缺情况。

期现行情

• 期货走势：今日沥青期货2603合约下跌0.70%至3132元/吨，最低价3128元/吨，最高价3188元/吨，持仓量增加2081至224334手。
• 基差变化：山东地区主流市场价维持在3070元/吨，沥青03合约基差上涨至-62元/吨，处于中性偏低水平。
• 远月走势预期：报告预计远月沥青/近月原油将偏强震荡，关注委内瑞拉局势对市场的影响。

关键信息

• 供应端：沥青开工率持续回落，库存处于低位，供应端压力不大。
• 需求端：北方需求逐渐收尾，南方需求一般，整体需求偏弱。
• 地缘政治：美国对委内瑞拉的军事行动可能影响其重油供应，进而对国内沥青成本和生产造成冲击。
• 期现价格：沥青期货价格震荡下行，基差处于中性偏低水平，远月走势偏强。
• 宏观环境：2025年1-11月社融存量同比增长8.5%，但道路运输业和基础设施建设投资仍处于负增长区间。

结论与建议

报告指出，短期内沥青期价波动较大，需关注地缘政治风险对原料供应的影响。同时，北方冬储需求持续释放，南方需求偏弱，整体市场需求仍不乐观。建议投资者保持谨慎，关注委内瑞拉局势演变及国内沥青原料供应情况。

数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等
发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。