20260913-华泰期货-新能源及有色金属周报_宏观预期形成_镍不锈钢震荡下跌_10页_1mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概览

本周镍及不锈钢市场整体呈现震荡下跌态势，受宏观政策、能源危机、供需变化等多重因素影响。镍价受美联储加息预期升温、中东局势紧张、印尼政策扰动及高库存压制，周跌幅约1.53%。不锈钢期货主力合约创近月新低，价格周跌幅达1.84%，市场情绪持续低迷。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：本周沪镍主力合约震荡下跌，周五最低跌至12.5万元/吨，SMM1#电解镍均价报128,220元/吨，环比下跌240元/吨。
• 宏观影响：美国8月PPI同比升至5.4%，核心CPI环比0.3%高于预期，叠加中东能源危机，市场对9月加息25bp预期升至85%，美债收益率逼近5%，压制市场风险偏好。
• 供需变化：印尼RKAB配额申报进入关键阶段，中期配额审批尚未完成，叠加厄尔尼诺影响镍矿供给，供给端不确定性增加。MHP市场因硫磺价格高位及供应恢复预期，价格承压下行，冷轧304亏损格局延续。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本148,046元/吨，利润-12.80%；外采高冰镍成本139,627元/吨，利润-9.30%；外采MHP成本140,574元/吨，利润-9.90%；外采硫酸镍成本146,483元/吨，利润-13.60%。
• 库存情况：国内精炼镍库存112,395吨，环比微降；LME镍库存274,320吨，环比上升；保税区库存小幅增加。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约周内最低探至13,580元/吨，现货价格亦随期货走低，终端刚需疲软，备货未如期启动。
• 供需变化：不锈钢进入传统旺季，但需求未明显改善，钢厂排产小幅下降，但同比仍增长。家电领域排产持续下滑，空冰洗排产总量下降4.0%。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本13,918元/吨，环比下降0.73%；外购高镍铁工艺成本15,185元/吨，环比下降0.84%；一体化工艺成本13,645元/吨，环比下降0.11%。冷轧不锈钢利润承压，热轧不锈钢利润亦下滑。
• 库存情况：全国不锈钢社会库存1,151,384吨，周环比微降；冷轧库存634,864吨，周环比下降1.29%；热轧库存516,520吨，周环比微增。

关键信息

政策与宏观影响

• 美联储加息预期升温，市场风险偏好下降。
• 中东能源危机持续，推动燃料价格上升，支撑湿法成本。
• 印尼RKAB配额申报进入关键阶段，政策宽松预期增强。
• 欧盟新版钢铁贸易机制限制不锈钢进口，对国内需求形成压制。

供需动态

• 镍市场：印尼政策扰动、MHP复产预期与下游采购谨慎并存，价格承压。
• 不锈钢市场：钢厂排产边际收缩，但同比仍增长；终端需求疲软，补库动力不足。

成本与利润

• 镍生产成本维持高位，利润持续承压。
• 不锈钢成本随原料价格下降略有改善，但整体利润仍处于低位。

库存变化

• 国内精炼镍库存小幅下降，LME库存上升。
• 不锈钢社会库存维持稳定，冷轧库存下降，热轧库存微增。

策略建议

• 镍：关注印尼RKAB中期配额及美国FOMC会议，市场震荡为主，注意控制仓位。
• 不锈钢：基本面供给增长预期强于需求，市场延续震荡格局，需关注政策与宏观联动影响。

风险提示

• 国内经济政策、房地产政策变动。
• 印尼政策不确定性。
• 美国总统表态反复，影响市场情绪。

图表说明

• 图1至图26展示了电解镍与不锈钢价格、成本、库存等关键数据走势，为市场分析提供了直观支持。
• 图表来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等，数据更新及时，分析依据充分。

本期分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

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