华兰生物VS科兴VS百克VS金迪克VS赛诺菲：流感疫苗产业链深度梳理_28页_1mb

流感疫苗产业链深度分析总结

核心内容

流感疫苗是全球重要的疫苗品种，具有显著的“消费属性”，需每年接种以维持防疫效果。其市场空间受人口增长、罹患率、接种率和价格等因素影响。2018年全球流感疫苗销量排名中，流感疫苗位列第四。当前，流感疫苗行业面临毒株变异快、接种率低等问题，但随着健康意识提升和政策支持，市场有望逐步扩大。

主要观点

• 流感疫苗的必要性：流感病毒每年变异，需每年接种，以维持免疫效果。WHO每年2月公布北半球下一个流感季的疫苗推荐，确保疫苗与流行毒株匹配。
• 疫苗种类与技术路径：目前市场主要为三价和四价流感疫苗，其中四价疫苗因覆盖更多毒株，逐渐成为主流。技术路径包括全病毒灭活疫苗、裂解疫苗、亚单位疫苗和减毒活疫苗，其中裂解疫苗是当前市场主流。
• 流感疫苗接种率低：我国流感疫苗接种率仅为2%，远低于欧美发达国家的50%以上。接种率提升是行业增长的重要驱动力。
• 市场空间测算：基于人口、罹患率、接种率和价格，未来十年国内流感疫苗市场空间有望显著扩大，若接种率提升至10%以上，市场将出现较大缺口。

关键信息

流感疫苗行业现状

• 全球市场：流感疫苗是全球销量较大的疫苗品种，2018年位列全球十大疫苗销量第四。
• 国内市场：目前以三价疫苗为主，四价为辅。2019年国内批签发量约4000-5000万份。
• 接种率：我国接种率低，但随着政策推动和健康意识提升，未来有望逐步提高。

流感疫苗产业链结构

• 上游：原材料供应商，包括培养基、化学试剂、药品包装等。
• 中游：生产制造商，如华兰生物、科兴生物、金迪克等，主要生产流感疫苗及抗流感药物。
• 下游：需求方包括疾控中心、接种单位和消费者。

流感疫苗企业对比

• 华兰生物：以血制品为主，疫苗业务占比28.19%。2020Q2收入增速为负，主要受卫生事件影响。
• 科兴生物：疫苗业务占比7.78%，收入增速为负，主要因卫生事件影响和研发费用增加。
• 金迪克：以四价流感疫苗为主，2019年净利率为负，因产品刚上市，销售费用和研发费用较高。
• 赛诺菲：业务多元，疫苗占比15.23%，净利率偏低，主要因无形资产减值。

流感疫苗接种率情景分析

• 乐观情景：老年人和儿童接种率分别达到33.33%和10%，成年人接种率10%。
• 保守情景：老年人和儿童接种率分别达到16%和5%，成年人接种率5%。
• 市场缺口：若接种率提升至10%，当前市场产能存在一亿份缺口。

流感疫苗价格与政策

• 价格：三价疫苗中标价为46-56元，四价疫苗为118元，平均价格87元。
• 政策支持：多个地区已开展重点人群流感疫苗免费接种政策，如北京、上海等。
• 纳入一类苗可能性：世卫组织曾建议将流感疫苗纳入一类苗，但国内仍将其列为二类苗。

流感疫苗未来发展趋势

• 四价疫苗放量：未来四价流感裂解疫苗将逐渐成为主流。
• 接种率提升：随着健康意识提升和政策支持，接种率有望逐步提高。
• 市场需求增长：当前秋冬流感疫苗接种需求增加，民众接种热情高涨。

产业链增长驱动因素

1. 人口增长：未来十年人口增速为-0.7%，但人口基数仍较大，为市场提供基础。
2. 罹患率稳定：流感为自限性疾病，但其变异快，需每年接种。
3. 接种率提升：接种率提升是行业增长的核心驱动力。
4. 价格稳定：疫苗价格维持当前水平，未来有望逐步下降。

结论

流感疫苗行业具有较大的市场潜力，未来增长主要依赖于接种率的提升和四价疫苗的普及。尽管当前接种率较低，但随着政策支持和健康意识增强，市场有望逐步扩大。同时，流感疫苗作为一类具有“消费属性”的疫苗，其市场需求将持续增长。