20210318-中泰证券-三利谱-002876.SZ-2020年初显盈利弹性_2021年成长再提速_4页_555kb

三利谱（002876）投资总结

核心内容

三利谱（002876）是一家专注于光学光电子领域的公司，尤其在偏光片业务方面表现突出。公司于2020年及2021年展现出强劲的盈利增长和业务扩张能力，分析师对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营收19.1亿元，同比增长31.33%，净利润1.17亿元，同比增长127.94%。2021年预计净利润3.12亿元，同比增长166.93%，EPS为2.50元，体现出良好的盈利能力和增长潜力。
• 毛利率与现金流改善：2020年Q4毛利率达23.65%，环比提升8.9个百分点，显示公司盈利能力增强。同时，经营性现金流大幅转正，验证了行业景气度的提升。
• 产能扩张驱动增长：公司计划在2021年下半年投产龙岗线，预计新增收入15-20亿元，进一步缓解产能瓶颈，提升市场份额。
• 多业务板块协同发力：公司不仅在手机偏光片市场占据优势，还在TV偏光片和车载偏光片领域逐步突破，形成多元增长格局。
• 估值持续走低：随着业绩增长，公司PE（市盈率）从2020年的71.1倍降至2023年的13.5倍，估值体系合理，具备较高的投资价值。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

估值指标

增长率预测

盈利能力指标

产能与市场拓展

• 手机业务：公司已实现主流客户全覆盖，柔性OLED等高端产品取得突破，2021年有望量产，预计新增收入15-20亿元。
• TV业务：合肥产线已实现盈利，预计2021年继续增长，公司依托低成本优势，有望在TV市场快速扩张。
• 车载业务：通过莆田子公司布局，已通过部分有影响力客户认证，未来将成为新的利润增长点。

风险提示

• 新产能投放进度不及预期
• 安卓手机出货量低于预期

投资建议

基于公司业绩增长、毛利率提升、产能扩张及多业务板块协同发展的前景，分析师认为三利谱在偏光片国产替代加速背景下具备良好的增长潜力，建议投资者关注其未来6-12个月的市场表现，维持“买入”评级。

公司基本信息

• 总股本：125百万股
• 流通股本：96百万股
• 市价：66.54元
• 市值：8,318百万元
• 流通市值：6,388百万元

总结

三利谱凭借在偏光片领域的深厚积累和持续的技术创新，实现了2020年及2021年的快速增长，毛利率和现金流显著改善。随着龙岗线产能的逐步释放和车载业务的突破，公司有望在多个市场实现突破性增长。分析师认为，公司具备较高的投资价值，建议投资者关注其未来表现。