20210309-中泰证券-三利谱-002876.SZ-预告中值环比增长超预期_戴维斯双击持续进行中_4页_553kb

三利谱（002876）/光学光电子 详细总结

核心内容

三利谱是一家专注于光学光电子领域的公司，近年来在偏光片业务上表现突出，特别是在国产替代加速的背景下，其盈利能力显著提升，预计将迎来戴维斯双击（即盈利增长与估值提升同步）。公司当前市场价为65.33元，分析师周梦缘维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长超预期：公司一季度业绩预告显示，净利润预计为6000-7500万元，同比增长425%-557%，远超市场预期。
• ROE持续修复：公司净利润增速显著，2020年同比增长130.71%，2021年增长163.73%，2022年增长50.23%，ROE有望从2020年的6.23%提升至2022年的18.35%。
• 产能扩张与市场拓展：龙岗新产能预计在2021年Q2试产，满产后可新增15-20亿元收入，利润率较高。合肥产线已实现主流客户交付，TV业务步入正轨，预计2020年Q4开始盈利弹性显现。
• 车载业务潜力：公司通过莆田子公司布局车载市场，利用二手产线实现低成本投入，车载市场高壁垒与高利润特性使其成为未来增长点，预计从2022年开始有望成为新的超预期点。
• 财务表现改善：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示偿债能力增强。同时，净利润率和毛利率持续上行，表明盈利能力逐步改善。

关键信息

营收与净利润预测

每股收益预测

估值指标

营运能力指标

偿债能力指标

投资建议

• 买入评级：基于公司业绩预告及未来盈利能力的预期，分析师建议投资者买入三利谱股票。
• 业绩预期：公司2020/21/22年净利润预测分别上调至1.18/3.12/4.68亿元，对应EPS分别为0.95/2.50/3.75元。
• 增长驱动：公司通过产能扩张（如龙岗新线）、TV业务改善、车载市场突破等多方面推动业绩增长。

风险提示

• 新产能投放进度不及预期：若龙岗新线投产时间延迟，可能影响业绩增长预期。
• 安卓手机出货量低预期：若手机市场增长不及预期，可能影响公司业务表现。

财务数据概览

资产负债表

现金流量表

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告基于公开资料，结论独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。

总结

三利谱在偏光片国产替代加速的背景下，业绩增长显著，ROE持续修复，具备戴维斯双击的潜力。公司通过产能扩张、市场拓展及技术优势，有望在2021-2022年实现业绩与估值的双重提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。